LukasKoe

Clinuvel Update:

Die FDA hat soeben Clinuvels Scenesse für den amerikanischen Markt freigegeben!

Eine für CUV äußerst wichtige und positive Entscheidung, dies eröffnet herrausragendes Wachstum in den nächsten Jahren im EPP Bereich und gleichzeitig die Wahrscheinlichkeit, dass Scenesse Anwendungen bei weiteren Krankheitsbildern findet.

Clinuvel Update:

In der heutigen Nacht (8.10.19) gibt die amerikanische FDA ihre Entscheidung über die Zulassung von Clinuvels Hauptprodukt Scenesse in den USA bekannt.

Dies wird eine wichtige Entscheidung für Clinuvels Entwicklung auf die nächsten Jahre. 
Die Wahrscheinlichkeit auf ein positives Ergebnis ist sehr hoch (ca 90%). Dies ergibt sich aus der Analyse der FDA Entscheidungen der letzten Jahre.

Media and Games Invest Update:

Gestern gab M8G seine H1-19 Zahlen bekannt.

Highlights:

-EBIT von 3,3 Mio EUR (5 Mio EUR in den letzen 12 Monaten)

-EBIT mit Zuwachs von knapp 70% zu H2-18 (1,8 Mio)

Bei aktueller Marktkapitalisierung ist M8G aktuell mit dem 13 fachen des EBIT der letzen 12 Monate bewertet.

Betrachtet man das stabile Wachstum (wir erwarten ca. 25-30% per annum in den nächsten Jahren) ist das eine äußerst attraktive Bewertung.

Wir erhöhen deshalb die Position in Media und Games Invest.

Cycle News:

Anhand folgender Parameter würden wir gerne unseren ersten Standpunkt bezüglich des Makro Cycles erklären.

Betrachtet man diese so kann man relativ leicht eine Tendenz sehen, ob sich die Marko Wirtschaft eher am Anfang oder am Ende eines Schuldenzyklus befindet.

1. Zins
2. Offenheit des Kreditfensters
3. Risikobereitschaft der Anleger
4. Verschuldung
5. Bewertung der Asset Märkte

Alle dieser Parameter befinden sich auf oder nahe ihrer Rekordstände. Zinsen sind niedrig wie nie, das Kreditfenster der Banken ist weit geöffnet, erkennbar an hohem Kreditwachstum genauso wie Rekordanzahl an M&A Transaktionen. Die Risikobereitschaft der Anleger ist extrem niedrig, erkennbar an Milliardenvolumen an negativ verzinsten Junk Bond Anleihen, was unserer Meinung an einem Grundvertrauen auf die Notenbanken folgt Asset Märkte schon bei kleineren Warnsignalen durch eine neue Kreditflut auf neue höhen zu treiben.

Die globale Verschuldung ist auf Rekordniveau, Asset Märkte sind historisch hoch bewertet.

Das alles deutet auf einen weit fortgeschrittenen Standpunkt im Schulden Cycle hin.

Wieso sollte man in so einer Phase eher defensiv als offensiv sein?

Neuer Kredit (offenes Kreditfenster) treibt in Boom-Phasen die Wirtschaft immer weiter an. Dies sorgt für eine generell gute Stimmung bei Anlegern, Konsumenten und Banken, welche daraufhin noch leichter Kredit vergeben usw (M&A Höchststände, steigende Verschuldung). 

Dieser Prozess ist so lange gesund, bis die Schulden dauerhaft schneller steigen als Einkommen (dieser Zeitpunkt ist bereits vorbei).

Sinkende Risikoaversion und weit offene Kreditfenster ergeben schlechte Kredite (Schuldner werden nicht in der Lage sein Zinskosten und Tilgung zu bezahlen) in großem Umfang.

Somit steigt das Risiko im System für eine Korrektur. Den Zeitpunkt eines Tops zu bestimmen ist dabei fast unmöglich. Der Auslöser für ein Reversal kann dabei die Reduktion des Kreditwachstums (steigende Zinsen wie vor Finanzkrise 2009), ein schwarzer Schwan (plötzlich eintretendes Ereignis) oder viele andere Faktoren sein. 

Ist nach einer Zeit ein Top erreicht, so werden im Abwärtszyklus die Schulden, die vorher noch die Wirtschaft auf immer neue Höhen trieb, diesen verstärken, da sich der oben beschriebene Ablauf umkehrt.

Kredite fallen aus, Banken vergeben weniger neuen Kredit, das lässt die Wirtschaft schrumpfen, was die Stimmung von Anlegern, Konsumenten und Banken verschlechtert. Asset Preise fallen und Einkommen sinken, was zu weiteren Kreditausfällen kommt. 

Man sieht, dass je schlechter und höher die Schulden, desto stärker die Kontraktion der Makro Wirtschaft. 

Das bedeutet: Je weiter der Prozess fortschreitet, desto höher werden die Risiken im Vergleich zu Chancen. Beim Investieren ist ein attraktives Chance Risiko Verhältnis der Investitionen auf Dauer elementar.

Aktuell erachten wir marktbreite Long-Positionen als sehr gefährlich. 

Deswegen achten wir auf eine eher defensive, nicht zyklische Auswahl an Franchises und nehmen deshalb Werte wie Philip Morris CR sowie DormKaba ins Wikifolio auf.

Diese Werte steigern ihre Gewinne in Boom Zeiten nicht so stark wie eine Wachstums-Franchise, allerdings sind die Erträge krisenfest, weshalb diese Werte in Krisen outperformen.

National Beverage buy

National Beverage (Ticker: FIZZ) ist ein amerikanischer Softdrinkhersteller (Hauptmarke LaCroix Sparkling Water mit leichtem Fruchgeschmack ohne Zucker und Süßstoffe).

In Folge einer bereits widerlegten Klage, LaCroix sei nicht wie beworben zu 100% natürlich, gab der Kurs und kurzfristig die Verkäufe stark nach.

Heute wird FIZZ mit dem 14 fachen des Gewinns bewertet.

Welche Attrtibute gefallen uns?

- Der Trend der Bürger westlicher Industrieländer hin  zu einer gesünderen Ernährung (u.a. weniger Zucker) scheint intakt. Somit erwarten wir einen stetig steigenden Absatzmarkt für LaCroix Wasser. Dies sollte kurz- bis mittelfristig Wachstum erleichtern

- Nach kurzfristigem Rückgang der Verkaufszahlen steigerte FIZZ im 2. Quartal 19 seine Verkäufe und Gewinn wieder robust. Wir trauen dem Produkt weiteres Wachstum zu

- FIZZ ist schuldenfrei, mit 200 Mio USD in Cash bei Market Cap von ca 2 Mrd USD

- Eigentümerstruktur und Insiderkäufe: Nick A. Caporella ist Owner (77%) und CEO von FIZZ, er kaufte letze Woche neue Aktien im Wert von 100.000 USD nach

Aufgrund des hohen Anteils leerverkaufter Aktien könnte ein Short Squeeze einen Aufwärtstrend befeuern.

Es ergibt sich ein attraktives CRV aus unserer Sicht und somit fügen wir National Beverage zum WIkifolio hinzu.