BAVARIA INDUSTRIES GROUP AG

Einstieg bei Bavaria, deren Geschäftsmodell sich in den nächsten Jahren zunehmend drehen wird. Derzeit liegt der Kurs über 10% unterm NAV. Da dieser aus dem eigenen Geschäftsbericht stammt bin ich aber vorerst vorsichtig. Die Aktie wurde zurecht für schwache Ergebnisse abgestraft. Ich glaube aber an eine Momentaufnahme. Der Bereich Business Services ist der Verlustbringer. Die Möglichkeit Teile der Arti Group zu verkaufen sehe ich als strategisch sinnvoll an. Die hohen Cashbestände werden aktuell am Aktienmarkt investiert. In absehbarer Zukunft werden wohl auch Teile in gesunder Unternehmen statt Restrukturierungsobjekte gesteckt, wie man dem GB entnehmen kann. Bisher haben die Verantwortlichen einen guten Instinkt bewiesen. Ich lasse die Position - keine existenziellen News als Voraussetzung - mindestens bis zum Herbst laufen.

Die Geschäftszahlen von Baikap sind etwas enttäuschend. Das Unternehmen weiss schon seit Jahren nicht mehr so Recht, was es mit dem ganzen Cash (momentan 56 Euro pro Aktie!) anfangen soll. Diese Situation hat sich durch den Tristone-Verkauf nun drastisch verschärft. Dementsprechend sind die Renditen, wie das Unternehmen im Aktionärsbrief selber zugibt, nicht berauschend: "...konnten wir unter Berücksichtigung der Buchgewinne beim Rückkauf eigener Aktien ... nur etwa mit dem DAX mithalten" - Es wäre also dringend an der Zeit, ein Teil des Geldes an die Aktionäre zurückzugeben.

Bavaria ist ein eher defensiver Wert. Das ist eine Beteiligungsgesellschaft, die ab und zu mit Unternehmensverkäufen richtig gutes Geld verdient. Und die Aktionäre werden üblicherweisen an den Gewinnen in Form einer Dividende beteiligt. Übrigens, gab es einen großen Verkauf vor kurzer Zeit. Ich erwarte eine gute Überraschung bei der nächsten Dividende.