Spezialwerte

Thomas Dittmer

Performance

  • +177,6 %
    seit 22.01.2013
  • +21,2 %
    1 Jahr
    -0,22 %
    Heute
    -9,0 %
    Max Verlust (bisher)
    0,5x
    Risiko-Faktor
    ;
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Handelsidee

- Das Portfolio soll hauptsächlich den Grundsätzen des "Value Investing" unterliegen, d.h. es sollen solche Wertpapiere aufgenommen werden, deren innerer Wert größer als der aktuelle Börsenkurs ist

- In das Portfolio sollen überwiegend in Deutschland ansässige sog. Nebenwerte aufgenommen werden, die aufgrund von Spezialsituationen unterhalb ihres inneren Wertes notieren, beispielsweise aufgrund geringer Analysten-Coverage oder anderer "Corporate Events" wie Übernahmen, Squeeze-Outs, Turnaroundphasen, Managementwechsel, etc.

- Daneben können als "Beimischung", aufgrund besonderer Unternehmenssituationen oder aus Absicherungsgründen ebenfalls ausländische Werte, ETFs oder Fonds aufgenommen werden.

- Insbesondere im Nebenwertebereich findet man meiner Meinung nach häufig deutlich unterbewertete Unternehmen, so daß sich hier der erhöhte Analyseaufwand auszahlen sollte. Large Caps werden dagegen im Regelfall durch eine Vielzahl von Analysten beobachtet, so daß sich eher selten eine Fehlbewertung feststellen lassen sollte.

- Value Investing ist nach meinem Dafürhalten gerade deshalb überzeugend, weil man gezwungen wird, wie ein Unternehmer zu denken: Als Aktionär kauft man einen Anteil eines Unternehmens und partizipiert daher regelmäßig an der Wertsteigerung, die das Unternehmen mit Hilfe der vertriebenen Produkte und Dienstleistungen erzielt. Deshalb ist es bei der Strategie unerläßlich, sich zu überlegen, wie sich das Unternehmen langfristig entwickeln kann und welche unternehmerischen Risiken bestehen.

- Grundsätzlich werden keine Sekundärquellen (Börsenbriefe, Newsletter, etc) zurate gezogen, hingegen werden Primärquellen wie Geschäftsberichte, Unternehmensmeldungen, Wertpapierprospekte und sonstige unternehmenseigene Unterlagen umso intensiver gelesen, um die Bewertung des Unternehmens an der Börse überprüfen zu können. Hilfreich können dabei im Einzelfall auch Research Reports von Analysten sein, wobei dort eher die beschreibende Analyse des Verfassers im Mittelpunkt steht und nicht so sehr dessen Urteil ("Kaufen", "Halten", "Verkaufen") oder Kursziel

- Grundsätzlich wird das Portfolio eher auf wenige Werte konzentriert sein und dementsprechend nicht übermäßig diversifiziert sein. Daher können bei Fehleinschätzung zu einzelnen Wertpapieren größere Ausschläge nach unten nicht ausgeschlossen werden. Diesem Risiko wird durch intensive Analyse des Unternehmens begegnet.

- Ebenso können aufgrund der Fokussierung auf Spezialsituationen Verluste auftreten, wenn die erwarteten unternehmerischen Ereignisse nicht wie geplant eintreten

- Die Haltedauer wird maßgeblich von der zugrunde liegenden Anlageentscheidung geprägt: Bei unterbewerteten Nebenwerten ohne spezielles Unternehmensereignis wird regelmäßig verkauft, sobald der "faire" Unternehmenswert erreicht ist. In diesen Fällen ist die Haltedauer eher langfristig angedacht. Bei Spezialsituationen bzw. Unternehmensereignissen wie Übernahmen, Managementwechseln, Squeeze-Outs, Spinoffs, etc. wird das Unternehmen grundsätzlich bis zum Eintritt des Ereignisses gehalten. Hier ist die Haltedauer eher mittelfristig zu erwarten. mehr anzeigen
Stammdaten
Symbol
WF00200775
Erstellungsdatum
22.01.2013
Indexstand
High Watermark
281,5

Regeln

Auszeichnungen

Anlageuniversum

Trader

Thomas Dittmer
Mitglied seit 22.01.2013

Entscheidungsfindung

  • Fundamentale Analyse

Kommentare im wikifolio

Allgemeiner Kommentar

Im Februar wurde TUI für das Wikifolio gekauft. Eine Gewinnwarnung hat bei einigen Anlegern einen Fluchtreflex in der Aktie verursacht. Langfristig scheint das Unternehmen gut aufgestellt. Das Geschäftsmodell ist solide und das Management mit Friedrich Joussen erstklassig. Das Unternehmen ist bei einer moderaten Nettoverschuldung günstig bewertet, die hohe Dividende wird aus dem freien Cashflow bezahlt. Zudem gab es nennenswerte Insiderkäufe des Managements.

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Allgemeiner Kommentar

In diesem Jahr ist die Entwicklung des Wikifolios weiter erfreulich verlaufen. Der Gesamtmarkt konnte einen Teil der Verluste des letzten Jahres „korrigieren“, insbesondere Nebenwerte erzielten eine sehr gute Performance.

Eckert & Ziegler wurde nach erneut hervorragender Kursentwicklung großteils verkauft. Der Titel hat seine Unterbewertung im wesentlichen abgebaut. Offensichtlich schätzen die Marktteilnehmer das Unternehmen nunmehr (zu recht) als Wachstumswert ein. Bewertungstechnisch sind allerdings nun weitere Gewinnsteigerungen notwendig, um das aktuelle Kursniveau zu rechtfertigen.

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Allgemeiner Kommentar

Allen Lesern dieses „Blogs“ wünsche ich nette Weihnachten und einen guten Start in das neue Jahr!

 

Mit der (bisherigen) Entwicklung des Portfolios im Jahr 2018 kann man zufrieden sein. Während DAX und SDAX bei etwa -20% seit Jahresanfang notieren, liegt das Wikifolio ca. 7% im Plus. Dieses Jahr hat sich die vorsichtige Ausrichtung mit dem hohen Cashbestand ausgezahlt. Daneben hielt das Wikifolio in 2018 relativ konjunkturunabhängige Werte, die zur stabilen Entwicklung des Portfolios beigetragen haben. Ein Großteil der guten Performance geht auf das Konto der Eckert & Ziegler - Aktie: Bei diesem Wert wurde die Unterbewertung abgebaut. Zusätzlich hat das Unternehmen eine gute operative Entwicklung gezeigt.

 

Die teilweise absurden Bewertungen im Nebenwertebereich wurden in 2018 nur selektiv korrigiert, hauptsächlich bei einzelnen „Story Stocks“. Daneben wurde bei Unternehmen mit agressiver Bilanzierung etwas Luft abgelassen. Insgesamt ist im Nebenwertebereich noch kein günstiges Marktumfeld vorhanden. Darüber hinaus gilt es, die konjunkturellen Risiken im Blick zu behalten: Eine Rezession würde Small Caps deutlich stärker treffen als Großunternehmen. Insgesamt steigen durch die Kursrückgänge aber die Chancen, die Investitionsquote des Wikifolios zu erhöhen.

Seit der letzten Berichterstattung gibt es einige Neuigkeiten im Portfolio:

Envitec Biogas hat vorgestern erfreulicherweise bekanntgegeben, dass man ein Rekordergebnis im Eigenbetrieb erwartet. Insgesamt wurde für 2019 eine Ergebnissteigerung im Konzern prognostiziert.

 

2G Energy wurde in das Wikifolio aufgenommen. Das Unternehmen erfüllt alle notwendigen Bedingungen für eine Depotaufnahme: gute Bilanzqualität, günstige Bewertung, hoher Anteil des Managements am Unternehmen. Der Markt für Blockheizkraftwerke stellt in Zeiten der Dezentralisierung der Energieversorgung einen interessanten und potenziell wachsenden Markt dar. Konjunkturelle Risiken sind allerdings vorhanden. Eine weitere Erhöhung des Depotanteils ist nicht ausgeschlossen.

 

Klöckner & Co. wurde mit kleinem Depotanteil aufgenommen. Der Titel notiert weit unter dem Buchwert, wobei dieser mit Blick auf die Stahpreisentwicklung mit Vorsicht zu geniessen ist. Bei der niedrigen Bewertung darf man wohl früher oder später mit einer Anteilsaufstockung durch den Großaktionär rechnen.

 

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Allgemeiner Kommentar

Wieder mal etwas Bewegung im Portfolio:

Eckert & Ziegler wurde nach beeindruckender Kursperformance auf etwa 10% Depotanteil reduziert. Die Bewertung geht bei einem EV/EBITDA mit knapp 9 in Richtung des „fairen“ Werts des Unternehmen. Es ist zu beobachten, daß vermehrt andere Wikifolios auf das Papier aufmerksam geworden sind. Insofern scheint es aus Vorsichtsgründen geboten, die hohe Gewichtung im Wikifolio etwas abzubauen.

Neu aufgenommen wurden die Österreichische Post und die Logwin AG.

Logwin wird von Delton / Quandt kontrolliert und ist langfristig ein Kandidat für eine Komplettübernahme. Das Unternehmen hat eine solide Kapitalausstattung vorzuweisen und ist günstig bewertet (ca. 7x EV/EBITA).

Die Ö-Post ist ein alter Bekannter im Wikifolio. Auch hier sprechen die äußerst solide Kapitalausstattung, ein gutes Cashflow-Profil und die hohe Dividendenrendite für das Papier.

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