Advanswiss - Turnaround

13 Monate sind es seit meinem letzten Kommentar, in welchen viel passiert ist. Zunächst lag ich mit meiner Einschätzung über einen bevorstehenden Einbruch der Finanzmarkte richtig - ging aber davon, dass sich die drastische Verschlechterung der Fundamentaldaten noch stärker negativ auf die Preise an den Finanzmärken auswirken wird. Deshalb sank der Wert des Portfolios von Feb-Apr 2020 weniger stark. Ein Grossteil der Positionen wurden im Verlauf von 2020 ausgebaut und somit konnte das Portofolio überdurchschnittlich gut von der anschliessenden Erholung an den Märkten profitieren. Vorausschauend bin ich aufgrund der jüngsten Ereignisse (Greensill, Archeagos...), dem weiterhin schleppenden Impfverlauf und dem lodernden Konflikt zwischen China und den USA der Meinung, dass sich die Preise an den Finanzmärkten nicht mehr so diametral der tatsächlichen Lage entgegengesetzt entwickeln werden, wie wir das im vergangen Jahr gesehen haben. Selbst von vielen als solide eingestufte Industrietitel wie Deere & Co haben mittlerweile Bewertungsniveaus erreicht, die beileibe nicht mehr mit der tatsächlichen Geschäftsentwicklung erklärt werden können.  Aktuell herrscht die Meinung vor, starkes Geldmengenwachstum führt zwangsweise zu höheren Preisen für Aktien. Dies gilt aber nur solange die Käufer dieser Anlagen weiterhin den Glauben an die Werthaltigkeit haben. Sobald Zweifel an der Profitabilität der Unternehmen aufkommen, kann das Kartenhaus ganz schnell einbrechen - und das gilt querbeet über alle Branchen. Es stimmt: Die Staatsverschuldung ist durch COVID massiv angestiegen - mit dem Ziel, einen Teil des Einkommens- und damit Konsumausfalles zu kompensieren. Wenn die Preise für Aktien und Bonds einbrechen, dann wird die Staatsverschuldung noch immer extrem hoch bleiben, wahrscheinlich sogar noch steigen. Die Geldmenge hingegen wird mit dem Einbruch der Preise aufgrund von Kreditausfällen schnell sinken. Daher bin ich für die nächsten 12 Monate vorsichtig und reduziere Positionen. Damit habe ich genügend Liquidität, um bei einem massiven Preiszerfall in zukünftsträchtigen Unternehmen zu günstigen Preisen investieren zu können.