Global Evergreens Defensiv

Als aktiver Portfolio Manager setze ich mich beruflich tagtäglich mit den Gegebenheiten des Aktienmarktes auseinander. Was in frühen Jugendjahren zunächst als Excel-basiertes Hobby mit fiktivem Geld begann und in meiner späteren Jugend zu einigen schlechten, etlichen lehrreichen und mitunter auch einigen guten Erfahrungen mit dem ersten echten Geld führte, hat sich mittlerweile zu meinen Beruf und Daily-Doing entwickelt. Obwohl ich Volkswirtschaft und anschliessend Finance mit Kapitalmarktschwerpunkt in Deutschland und den USA studiert habe, sind mir ehrlich gesagt die Konzepte, die auf gesundem Menschenverstand basieren lieber, als diverse hochtrabende, praktisch jedoch nutzlose oder nicht umsetzbare Theorien und Strategien. Eine Aktie ist eine unternehmerische Beteiligung und wie eine solche zu behandeln. Niemand würde eine GmbH übernehmen und Montags beim Notar den Kaufvertrag unterzeichnen nur um selbigen Notar am Donnerstag zwecks GmbH-Verkauf aufzusuchen. Die Liquidität von Aktien erlaubt es erfreulicherweise, ein Portfolio aktiv zu steuern und an sich ändernde ökonomische Umstände anzupassen, jedoch sollte diese Möglichkeit nicht dazu verleiten unbedacht hin und her zu handeln. Gute Unternehmen kann man auch mal liegen und sich entwickeln lassen. Die Definition von "gut" muss jedoch regelmäßig überprüft und vereinzelt auch das Portfolio angepasst werden. Ein gutes Unternehmen ist jedoch nicht zwingend ein gutes Investment. Hier kommt die Frage nach dem Preis ins Spiel. Bewertung, bilanzielle Verfassung, Marktstärke, Ertrags- und Margenentwicklung, Anfälligkeit für externe Einflüsse (Konjunktur, Rohstoffpreis-Einflüsse, politische Einflussfaktoren usw.), Track Record des Unternehmens, Qualität und Zukunftsfähigkeit der angebotenen Produkte und der direkte Vergleich zu Wettbewerbern sind Aspekte, die die Qualität eines Investments maßgeblich beschreiben. Rein charttechnische getriebene Investmententscheidungen halte ich ebenso für Irrsinn wie irgendwelche Handelsmodelle, die auf Aspekten beruhen, die wenig mit der betrieblichen und ökonomischen Realität der allokierten unternehmen zu tun haben. Auch wenn einige Konzepte den jeweiligen Trader sehr intelligent und sein Vorgehen nach "Rocket Science" aussehen lassen, glaube ich, dass langfristig lediglich der unternehmerische Erfolg über die Aktienrendite entscheidet. Gerade in der aktuellen Marktlage finde ich es wichtig global und sektoral diversifiziert in Produktivkapital investiert zu sein. Draghi, Yellen, Abe und Co haben den risikolosen Zins in ein zinsloses Risiko umgekehrt. Diese Verzerrung des Chance Risiko Profils im Rentensegment führt zu einem Schrittweisen Umdenken bei Investoren. Die stabilen Cash Flows von Immobilien haben beispielsweise zu deutlichen Ausweitungen der Mietpreismultiplikatoren ("Immobilien-KGVs") geführt. Aktien von soliden und margenstarken Unternehmen, die stabile und möglichst konjunkturell unabhängige Erträge erwirtschaften, dürften als Cash Flow Substitut für Anleihen und Immobilien dienen und zudem ein besseres Chance-Risiko-Profil aufweisen. Immobilienpreise schwanken auch, jedoch nimmt der Betongold-Investor dies weniger zur Kenntnis, da ihm nicht börsentäglich im Sekundentakt der "Marktwert" des Objektes angezeigt wird. An den Aktienmärkten dürfte weiterhin eine erhöhte Volatilität vorherrschen. Die globale Wachstumsdynamik hat deutlich an Schwung verloren. Die Schwellenländer als globaler Wachstumstreiber (Russland: niedrige Rohstoffpreise, Rubelverfall, Sanktionen / China: Immobilienprobleme, Schattenbanksystem, zunehmende Umweltprobleme und industrielle Überkapazitäten / Brasilien: niedrige Rohstoffpreise, innerpolitische Spannungen / Indien: Reformen von Premier Modi positiv aber zu zaghaft/träge, alte Strukturen (Kasten), überlastete Infrastruktur) büßen an Dynamik ein. Die zaghaften Zinsschritte in Japan, den USA und der Eurozone deuten darauf hin, dass die Zentralbanken, die aktuelle konjunkturelle Stabilität für zu fragil ansehen, als dass die westliche Welt einen Pfad zurück zu einem normalen Zinsumfeld verkraften würde. Zusätzliche dunkele Wolken zeigen sich in Form von Geopolitischen Spannungen, einer zunehmenden Flüchtlingswelle als "Druckausgleich" zwischen armen und reichen Ländern, politischen Entgleisungen (Trump, AfD, links- und rechtsextreme Parteien in Europa auf dem Vormarsch etc.) und einem immer komplexer werdenden Nah-Ost-Russland-Konfliktes. In einem solchen Umfeld ist Solidität Trumpf!