MaFiN Special Situations

MaFiN Special Situations Fokus liegt auf Anlagen, die sich in einen aussergewöhnlichen unternehmerischen Situation befinden. Eine passende Definition nach Benjamin Graham wäre - Im weitestem Sinne handelt es sich bei Special Situations Investments um eine besondere Situation im Unternehmen, in der man sich von einer bestimmten Entwicklung einen zufriedenstellenden Gewinn für die Investition verspricht, obwohl der allgemeine Markt nicht vorankommt. Das Aktienuniversum beinhaltet alle weltweit gehandelten Aktien und die Positionsgrösse ist auf max. 10% des Portfolios fixiert. Um Chancen nutzen zu können, wird keine Sektor- und Länderallokation definiert. Der Research-Bereich umfasst Fusionsarbitrage, Tender Offers, Spin-Offs, Split-Offs, Going Private-Transaktionen, Bezugsrechtsangebote und Turnaround Story, die unternehmensspezifisch oder makroökonomische Hintergründe haben. Ausgeschlossen bleiben Insolvenzen und Liquidierungen, weil das rechtlichen Aufeinandertreffen verschiedener weltweiter Rechtsordnungen, deren materielles Recht unterschiedlich ausgelegt und ausgeprägt ist, zu unkalkulierbaren Risiken für ein Investment führt. Die Special Situations bieten eher wenige aussichtsreiche Kandidaten an, die Auflösung der Situationen kann nicht immer klar zeitlich eingegrenzt werden und die Unsicherheiten um das Unternehmen führen oft zu höherer Volatilität des Kurses, weshalb mit hohen Kursfluktuationen und hohem Cash-Beständen im Portfolio zu rechnen ist. Die Strategie wird jedoch konsequent gehalten bis sich eine aussichtsreiche Situation ergibt oder eine bestehende Situation sich auflöst und das Investment verkauft wird. Um Cash für ausichtsreiche Kandidaten freihalten zu können, wird eine Position aber spätestens nach 3 Jahren Haltedauer aufgelöst, falls keine Aussicht auf eine Änderung vorliegt. Der Fokus der fundamentalen Analyse liegt auf die Bilanzstabilität der Unternehmung, das Management und dem Katalysator, der eine Wertsteigerung auslöst.