Spezialwerte

Thomas Dittmer

Performance

  • +147,9 %
    seit 22.01.2013
  • +21,2 %
    1 Jahr
    -0,22 %
    Heute
    -9,0 %
    Max Verlust (bisher)
    0,5x
    Risiko-Faktor
    ;
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Handelsidee

- Das Portfolio soll hauptsächlich den Grundsätzen des "Value Investing" unterliegen, d.h. es sollen solche Wertpapiere aufgenommen werden, deren innerer Wert größer als der aktuelle Börsenkurs ist

- In das Portfolio sollen überwiegend in Deutschland ansässige sog. Nebenwerte aufgenommen werden, die aufgrund von Spezialsituationen unterhalb ihres inneren Wertes notieren, beispielsweise aufgrund geringer Analysten-Coverage oder anderer "Corporate Events" wie Übernahmen, Squeeze-Outs, Turnaroundphasen, Managementwechsel, etc.

- Daneben können als "Beimischung", aufgrund besonderer Unternehmenssituationen oder aus Absicherungsgründen ebenfalls ausländische Werte, ETFs oder Fonds aufgenommen werden.

- Insbesondere im Nebenwertebereich findet man meiner Meinung nach häufig deutlich unterbewertete Unternehmen, so daß sich hier der erhöhte Analyseaufwand auszahlen sollte. Large Caps werden dagegen im Regelfall durch eine Vielzahl von Analysten beobachtet, so daß sich eher selten eine Fehlbewertung feststellen lassen sollte.

- Value Investing ist nach meinem Dafürhalten gerade deshalb überzeugend, weil man gezwungen wird, wie ein Unternehmer zu denken: Als Aktionär kauft man einen Anteil eines Unternehmens und partizipiert daher regelmäßig an der Wertsteigerung, die das Unternehmen mit Hilfe der vertriebenen Produkte und Dienstleistungen erzielt. Deshalb ist es bei der Strategie unerläßlich, sich zu überlegen, wie sich das Unternehmen langfristig entwickeln kann und welche unternehmerischen Risiken bestehen.

- Grundsätzlich werden keine Sekundärquellen (Börsenbriefe, Newsletter, etc) zurate gezogen, hingegen werden Primärquellen wie Geschäftsberichte, Unternehmensmeldungen, Wertpapierprospekte und sonstige unternehmenseigene Unterlagen umso intensiver gelesen, um die Bewertung des Unternehmens an der Börse überprüfen zu können. Hilfreich können dabei im Einzelfall auch Research Reports von Analysten sein, wobei dort eher die beschreibende Analyse des Verfassers im Mittelpunkt steht und nicht so sehr dessen Urteil ("Kaufen", "Halten", "Verkaufen") oder Kursziel

- Grundsätzlich wird das Portfolio eher auf wenige Werte konzentriert sein und dementsprechend nicht übermäßig diversifiziert sein. Daher können bei Fehleinschätzung zu einzelnen Wertpapieren größere Ausschläge nach unten nicht ausgeschlossen werden. Diesem Risiko wird durch intensive Analyse des Unternehmens begegnet.

- Ebenso können aufgrund der Fokussierung auf Spezialsituationen Verluste auftreten, wenn die erwarteten unternehmerischen Ereignisse nicht wie geplant eintreten

- Die Haltedauer wird maßgeblich von der zugrunde liegenden Anlageentscheidung geprägt: Bei unterbewerteten Nebenwerten ohne spezielles Unternehmensereignis wird regelmäßig verkauft, sobald der "faire" Unternehmenswert erreicht ist. In diesen Fällen ist die Haltedauer eher langfristig angedacht. Bei Spezialsituationen bzw. Unternehmensereignissen wie Übernahmen, Managementwechseln, Squeeze-Outs, Spinoffs, etc. wird das Unternehmen grundsätzlich bis zum Eintritt des Ereignisses gehalten. Hier ist die Haltedauer eher mittelfristig zu erwarten. mehr anzeigen
Stammdaten
Symbol
WF00200775
Erstellungsdatum
22.01.2013
Indexstand
High Watermark
248,8

Regeln

Auszeichnungen

Anlageuniversum

Trader

Thomas Dittmer
Mitglied seit 22.01.2013
[Beschreiben Sie, Ihre Erfahrung mit Wertpapieren….] - seit ca. 20 Jahren investiere ich hauptsächlich in Aktien und Anleihen [Beschreiben Sie, wie Sie zum Handel mit Wertpapieren gekommen sind….] - nach dem Platzen der New Economy-Blase habe ich mich ausgiebig mit der Investment-Philosophie von Warren Buffett und Benjamin Graham auseinandergesetzt und dadurch eine Herangehensweise studiert, die aus meiner Sicht Sinn macht (z.B. Konzept des "Mr. Market") [Beschreiben Sie, welche Trading-Erfolge Sie in der Vergangenheit hatten......] - basierend auf meinen Erfahrungen scheint Value Investing eher schlechter bei haussierenden Finanzmärkten zu funktionieren und in Seitwärtsmärkten bzw. bei fallenden Kursen des Gesamtmarkts deutlich bessere Ergebnisse zu produzieren - insgesamt scheint die Herangehensweise deutlich weniger risikobehaftet als z.B. tradingorientierte Momentum-Strategien [Beschreiben Sie, Ihre Gedanken zur aktuellen Marktlage….] - als Value-orientierter Investor wird grundsätzlich keine Top-Down-Analyse durchgeführt, sondern durch Analyse der zugrunde liegenden Situation bei einzelnen Wertpapieren entschieden, ob das jeweilige Wertpapier in das Portfolio aufgenommen werden soll [Beschreiben Sie, wie viel Zeit sie für Ihre Strategie investieren….] - als überzeugter Anhänger der von Buffett, Graham, Klarman, Whitman usw. entwickelten Strategie des Value Investing widme ich dieser Strategie zu 100%. Technische Analyse finde ich dagegen wenig überzeugend.

Entscheidungsfindung

  • Fundamentale Analyse

Kommentare im wikifolio

Allgemeiner Kommentar

Der fallende Envitec-Kurs wurde genutzt, um die Position leicht auszubauen. Neben dem bereits erwähnten Ausstieg der „Dividendenjäger“ und der Marktenge des Wertpapiers belasten möglicherweise auch Presseberichte über Probleme bei der Rohstoffversorgung eines Wettbewerbers den Kurs. Ende des Monats erscheinen die Halbjahreszahlen. […] Eckert & Ziegler plant, die an der Euronext notierte Tochter Bebig (81%-Anteil) im Rahmen einer sog. grenzüberschreitenden Verschmelzung auf die AG zu fusionieren. Damit möchte man offenbar die Minderheitsaktionäre der belgischen Gesellschaft „elegant“ ausschließen. Als Gegenleistung werden Eckert & Ziegler – Aktien gewährt, wobei das Umtauschverhältnis noch festzulegen ist.

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Allgemeiner Kommentar

Das Portfolio wurde leicht verändert und der Cashbestand weiter erhöht. [...] IFA Hotel wurde veräußert. Aktuell belastet die anstehende Kapitalerhöhung den Kurs. Da eine Teilnahme an der Kapitalerhöhung über das Wikifolio nicht möglich ist, wurde der Restbestand verkauft. Der Titel bleibt auf der „Watchlist“. […] Tele Columbus wurde ebenfalls verkauft. Der Titel hat von Anfang an nicht die hohen Anforderungen an eine starke Bilanz erfüllt. Der Fehler in der Analyse wurde somit korrigiert. […] Eckert & Ziegler wurde nach dem Kursanstieg teilweise veräußert, um den Depotanteil wieder auf ca. 15% zu begrenzen.

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Kommentar zu TELE COLUMBUS AG

Never catch a falling knife: Tele Columbus verliert seit Kauf vor einer Woche (!) bereits mehr als 20%. Hier wäre es sinnvoll und aus Tradinggesichtspunkten erforderlich gewesen, eine Bodenbildung bzw. die Quartalszahlen abzuwarten. Glücklicherweise hält sich die Depotgewichtung in Grenzen. Mit dem Abgang des CFO und dem vermasselten neuen Markenauftritt waren einige Warnsignale auf Rot. Das Unternehmen ist dennoch günstig bewertet (auf Basis des Enterprise Value), obgleich die Risiken aufgrund der hohen Verschuldung stärker zu berücksichtigen sind.

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Allgemeiner Kommentar

Mit Tele Columbus gibt es einen Neuzugang im Portfolio. Der Kabelnetzbetreiber ist vergleichsweise günstig bewertet und stellt als Nummer 3 im Markt langfristig einen Übernahmekandidaten dar. United Internet ist als größter Anteilseigner mit knapp 29% beteiligt. […] Eckert & Ziegler hat trotz des ungünstigen USD-Wechselkurses gute Zahlen abgeliefert und die EPS-Prognose erhöht. Mit den kurz zuvor durchgeführten Aktienrückkäufen hat man also ein gutes Timing bewiesen, wobei sich die verkaufenden Aktionäre durchaus verschaukelt vorkommen dürften. […] Die Kursentwicklung bei Envitec Biogas ist vermutlich auf die Zahlung der Dividende zurückzuführen. Im Nachgang steigen nun enttäuschte „Dividendenjäger“ wieder aus. Neue Impulse dürften sich erst wieder durch die Veröffentlichung des Halbjahresberichts ergeben. mehr anzeigen
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