Prometheus Innovation Alpha

Amazon Quartalszahlen   Die Zahlen   Umsatz: $125,55 Mrd. (+43,6% Y/Y) - $5,82 Mrd. höher als erwartet Operative Marge: 5,5% - 1,8% höher als erwartet Gewinn: $14,09 Gewinn pro Aktie (GAAP) - $6,86 höher als erwartet   Ausblick Q1 2021: Umsatz $100-106 Mrd. (vs Erwartungen von 95,78 Mrd.)   Anmerkungen   Amazon übertraf einmal mehr die Erwartungen der Analysten, legte in jeder Hinsicht außergewöhnlich starke Zahlen aufs Börsenparkett und schaffte es zum ersten Mal in der Unternehmenshistorie über 100 Milliarden Dollar in einem einzigen Quartal umzusetzen. Ich lasse mich sehr gerne eines Besseren belehren, aber mir persönlich wäre kein Unternehmen dieser Größenordnung bekannt, das je schneller gewachsen wäre. Bevor ich allerdings die quantitativen Sonnen- und vereinzelten Schattenseiten des vergangenen Quartals ein wenig näher beleuchten werde, muss ich kurz auf die überraschende Nachricht eingehen, die die sensationellen Zahlen ganz klar in den Hintergrund stellte: Der Rücktritt von Gründer Jeff Bezos als CEO. Ohne zu weit ausholen zu wollen, möchte ich an dieser Stelle festhalten, dass hier nicht nur irgendein erfolgreicher Unternehmensgründer, sondern einer der ganz großen Visionäre unserer Zeit die (operative) Bühne verlässt. Die von ihm maßgeblich geprägte Unternehmenskultur, die auf Erfindergeist, konstanter Innovation und absoluter Kundenorientierung beruht, differenziert Amazon mehr denn je von seinen Mitbewerbern und schaffte die Grundlage, für das heutige unvergleichbar breit aufgestellte Technologiekonglomerat, das Bereiche von E-Commerce, über Werbung, künstliche Intelligenz und Videostreaming bis hin zu Cloud Computing umfasst.    Eine meiner Investitionsthesen, die ich sowohl für meine persönlichen Investments in Amazon vor einigen Jahren, als auch für die doch relativ große Position im Wikifolio formuliert habe, basiert darauf, dass mit Jeff Bezos ein visionärer Gründer an der operativen Spitze des Unternehmens steht. Diese ist zwar nun hinfällig, allerdings gibt es zwei Faktoren, die die daraus resultierenden Effekte in meinem Scoring System so weit abschwächen, dass sich de facto keine Änderung an meiner Grundeinstellung bezüglich eines Investments in Amazon ergibt: 1. Jeff Bezos bleibt als Aufsichtsratsvorsitzender und größter Einzeleigentümer mit Stimmmehrheit weiterhin in voller Kontrolle über sein Lebenswerk.   2. Mit Andy Jassy übernimmt der (unternehmensinterne) Gründer von AWS, einer immer bedeutender werdenden Sparte von Amazon, das Zepter. Jessy gilt als sehr enger Vertrauter von Jeff Bezos und könnte für einen noch stärkeren Fokus auf technologische Innovation stehen.   Des Weiteren könnte Jeff Bezos jederzeit in seine Rolle als CEO zurückkehren, sollte die operative Unternehmensausrichtung nicht mehr seinen hohen Ansprüchen gerecht werden (dies passierte zum Beispiel in der Vergangenheit bei Nike unter Gründer Phil Knight).    Pro & Kontra   + Amazon zog im vergangenen Quartal profitabilitätstechnisch die Zügel noch einmal deutlich an und lieferte eine der größten Gewinnüberraschungen (in Relation zu den allgemeinen Analystenerwartungen) in seiner Geschichte. Besonders herauszustreichen ist hierbei das florierende Werbegeschäft und die margentechnisch unglaublich kosteneffizient gemanagte Cloudsparte AWS.   + CFO Brian Olsavsky enthüllte im Conference Call, dass im E-Commerce Geschäft mittlerweile 55% der verkauften Produkte von Drittanbietern stammen, welche eine durchschnittliche jährliche Umsatzwachstumsrate von 36% haben. Dieser Rekordwert ist insofern sehr positiv herauszustreichen, als dass diese Umsätze nicht nur hochmargiger als Eigenverkäufe (1P) sind, sondern auch ein deutlicher Beleg für den stark wirkenden Netzwerkeffekt in diesem Bereich sind (mehr Händler auf Amazon -> mehr Selektion -> mehr Kunden -> mehr Händler -> …).   + Amazons Innovationskraft und die Fähigkeiten des Managements, die immer größer werden operativen Cashflows mit langfristigen Visionen rentabel zu reinvestieren, wurden in diesem Quartal einmal mehr eindrücklich unter Beweis gestellt. Belege für Amazons – durch die Corona Pandemie noch einmal beschleunigtes - Momentum, sind die bereits jetzt von Konsumenten sehr positiv aufgenommene Amazon Pharmacy, erste Verkäufe der eigens entwickelten „Just Walk Out“ Technologie für Einzelhändler, exponentiell besser werdende Alexa Funktionen und Projekte wie Kuiper, das es zum Ziel hat, über Satelliten Breitbandinternet global zugänglich zu machen.   + AWS konnte im vergangenen Quartal nicht nur eine enorme Anzahl an neuen, namhaften Deals verkünden (u.a. BMW, Siemens, JP Morgan Chase, Twitter) und seine Marktführerschaft im Bereich Cloud Computing (mit weiterhin unglaublich hohen Marktanteilen von rund 35%) deutlich behaupten, sondern auch eine selten dagewesene Fülle an Innovationen verkünden. Zu diesen gehören unter anderem stark verbesserte Funktionen in den Bereichen maschinelles Lernen, Datenbanksystemen und Rechenkapazitäten, als auch für den Gesundheitssektor spezifische Lösungen wie Amazon HealthLake. Des Weiteren verkündete man einen neuen proprietären Chip namens AWS Trainium, der nicht nur die höchste Anzahl an Teraflops zum Trainieren neuronaler Netzwerke bereitstellen wird, sondern auch der kosteneffizienteste Chip seiner Art sein wird, um künstliche Intelligenz in der Cloud zu optimieren. - Von operativer Seite her und beim Studieren des Zahlenwerks lässt sich eigentlich nichts erwähnenswertes Negatives finden (Ja, der AWS Umsatz lag mit $12,7 Mrd. minimalst unter den Analystenerwartungen von $12,86 Mrd., aber das zu erwähnen, wäre offen und ehrlich gesagt lächerlich), weshalb für mich die größte Schattenseite des Quartals eigentlich der zusätzliche Unsicherheitsfaktor durch den CEO-Wechsel bleibt. Warum das auf meinen persönlichen Amazon „Investment Case“ keine Auswirkungen hat, habe ich bereits weiter oben dargelegt, aber nichtsdestotrotz bringt der Umstand eine gewisse Unsicherheit mit sich, die mit einem Verbleib von Jeff Bezos als CEO nicht gewesen wäre.   Zu guter Letzt noch ein Wort zur Aktie, die zwar in den letzten Jahren Aktionären hohe dreistellige Renditen bescherte, über das letzte halbe Jahr (bzw. seit der Eröffnung des Wikifolios) allerdings de facto unverändert ist. Nicht, dass dieses Faktum von irgendeiner Relevanz für einen sehr langfristig orientierten Investor wie mich ist, ich werde aber in letzter Zeit öfter gefragt warum der Kurs nicht mehr „anzieht“ und deshalb möchte ich dazu kurz meinen Senf hinzugeben. Aus kurzfristiger Sicht ist meine persönliche Meinung, dass der Aktie einfach der Katalysator für einen weiteren Anstieg fehlt. Corona und die daraus resultierenden positiven Effekte für Amazons Geschäftsmodell, sind nichts Neues mehr, ein starkes viertes Quartal ist ebenfalls nichts zwingend unerwartetes und Bitcoins kauft Amazon mit seinen Cashreserven auch nicht. Was die Aktie kurzfristig am meisten bräuchte, ist meiner Meinung nach ein Stock-Split, denn mit über 3.000€ pro Aktie, ist der Anteilsschein für die immer größer werdende Gruppe an Kleinanleger einfach zu unattraktiv bzw. zu teuer. Kurzfristig sehe ich hier einen großen potenziellen Katalysator, langfristig gesehen, ist aber die weiterhin herausragende Performance des eigentlichen Unternehmens entscheidend.    Fazit: Sehr starke Ergebnisse eines Unternehmens, das seinem Wachstum, der Anzahl an Innovationen und den neuen Märkten, in die es eintritt, nach zu urteilen, erst am Anfang steht - oder wie Jeff Bezos sagen würde: It‘s still Day One.   Die Gewichtung im Wikifolio bleibt erhalten.