Alibaba: Kurssturz nach Nvidia-Eklat, die Community zieht sich zurück

Ein Führungswechsel bei Nvidia erschüttert Chinas KI-Sektor

Nvidia hat den Führungswechsel bereits bestätigt: Jensen Huang ist zurückgetreten, Finanzchefin Colette Kress führt das Unternehmen interim. Die Alibaba-Aktie fiel am Donnerstag in Hongkong zeitweise um 7,3 % und schloss mit einem Minus von 6,8 % bei 93,80 Hongkong-Dollar, womit sie den Rückgang des Hang Seng Tech Index von 2,4 % deutlich übertraf. Auslöser war ein Bericht des Wall Street Journal, wonach der Nvidia-Vorstand den Rauswurf von Chief Executive Jensen Huang vorbereite. Hintergrund sei eine Affäre mit Alice Huang, einer Managerin des Datenunternehmens Megaspeed, die im Verdacht stehe, für China spioniert zu haben. Alibaba war laut dem Bericht ein wichtiger Kunde des in Singapur ansässigen Unternehmens Megaspeed, das viele seiner Nvidia-Server in malaysischen Rechenzentren platzierte und damit Rechenleistung an Alibaba lieferte. Im Zuge der Kontroverse fordern US-Gesetzgeber nun strengere Exportbeschränkungen für Chips, die für chinesische KI-Entwickler im Wettlauf um konkurrenzfähige Spitzenmodelle als entscheidend gelten. Auch andere chinesische KI-Werte gerieten in Hongkong unter Druck, MiniMax schloss 7,8 % tiefer, Z.AI verlor 9,05 %.

Die Community geht auf Distanz

Im Vergleich zu einem globalen Aktienkorb wie dem MSCI ACWI wird Alibaba von der wikifolio-Community um den Faktor 0,53 untergewichtet (0,13 % vs. 0,25 %), die Aktie wird also nur gut halb so stark gehalten, wie es ihre Größe nahelegen würde. Den Konsum-Zykliker-Sektor insgesamt gewichtet die Community dagegen nur leicht unter (Faktor 0,90), die Zurückhaltung gilt damit erkennbar der Aktie selbst und nicht der Branche. Auch die Beliebtheit sinkt: Alibaba ist aktuell in 4,98 % aller investierbaren wikifolios vertreten, vor zwölf Monaten waren es noch 5,95 %, ein Rückgang um rund ein Sechstel. Bei den Top-Performern bleibt die Aktie dennoch präsent, sie ist in 11 von 300 "Alpha Strong" wikifolios vertreten, also jenen investierbaren wikifolios, die bislang eine signifikante, marktunabhängige Überrendite von mehr als 5 % pro Jahr erzielten.

Götz hält Alibaba als kleine Beimischung

Wie vorsichtig derzeit mit Alibaba umgegangen wird, zeigt das Portrait von Sebastian Götz (GoetzPortfolios). In seinem wikifolio Technology Outperformance macht Alibaba mit 0,82 % nur rund ein Viertel der sonst üblichen Positionsgröße von 3,38 % aus. Erst seit September ist er investiert, deutlich kürzer als der Plattform-Schnitt von gut sechs Monaten für diese Aktie. Aufgelegt hat Götz sein wikifolio bereits 2013, seither kommt er auf eine Performance von +21,89 % pro Jahr, genug für Platz 92 der wikifolio Rangliste. Seine Investment-Strategie zielt auf Technologiewerte mit überdurchschnittlichem Wachstum, gehandelt wird dabei nach technischer und fundamentaler Analyse sowie aktuellen wirtschaftspolitischen Nachrichten, mit Positionen über alle Marktlagen hinweg. Die kleine Dosis bei Alibaba passt damit zu einem Markt, der die Aktie gerade selbst meidet.

Kaiser warnt vor Chip-Hürden und Mallek verkauft Alibaba

Wie direkt die Nvidia-Turbulenzen in den Portfolios ankommen, zeigt der Kommentar von Marcel Kaiser. In seinem wikifolio Ascending Stars schrieb er am 12. November zum Minus von 6,5 % und einer Wertentwicklung seit Kauf von -22,6 %: "KI-Ambitionen unter politischem Druck! Neue US-Beschränkungen könnten chinesischen KI-Unternehmen künftig auch den Zugriff auf Hochleistungschips über Rechenzentren außerhalb Chinas erschweren. Alibaba wäre davon als großer Cloud- und KI-Anbieter unmittelbar betroffen. [...] Noch handelt es sich um geplante Regeln, nicht um bereits geltendes Recht." Noch deutlicher äußerte sich bereits Ende Oktober Christian Mallek, der in seinem wikifolio VV Wachstum Global die Position bereits vor dem aktuellen Kurssturz räumte: "Wir trennen uns von Alibaba und suchen andere Chancen."

Mögliche Marktimplikation: Der Nvidia-Führungswechsel und die damit verbundene Debatte um schärfere Chip-Exportregeln treffen Alibaba genau an der Stelle, die für die Investmentthese zentral ist, dem Zugang zu Rechenleistung für das eigene Cloud- und KI-Geschäft. Die Untergewichtung der Aktie in den wikifolios, die sinkende Popularität sowie die Reaktionen von Kaiser und Mallek zeigen, dass die Community diese politische Komponente bereits einpreist, auch wenn es sich laut Berichtslage bislang um geplante und nicht um bereits geltende Regeln handelt.