ValueThinking

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In den nächsten Tagen wird Immofinanz auf etwa 10% abgebaut werden, um genügend Cash für drei bis vier neu aufzunehmende Werte anzuhäufen. Rocket ist super gelaufen - dort werde ich Gewinne mitnehmen und die Position in einem ähnlichen Umfang wie Evotec, vielleicht etwas geringer gewichtet, stehen lassen. Es sind seit gestern 5 Vormerkungen erreicht. Seit Reaktivierung des Wikifolios zu Beginn des Jahres konnte eine stetig gute Performance erbracht werden - bis hierhin bestätigt sich der Stockpickingansatz. Ausführliche Kommentare zu den einzelnen Trades und Begründungen, warum welche Position zu welchem Zeitpunkt auf und abgebaut wird, werde ich erst wieder veröffentlichen, wenn der Status "investierbar" erreicht ist. Bis dahin werden nur größere strategische Aktionen kommentiert werden oder stark positive oder negative Performances einzelner höher Gewichteter Titel. Negativperformances wie beispielsweise die von Naga fallen hier aufgrund der bewussten Gewichtung <1% nicht hinein.

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Update zu den aktuellsten Trades und Entwicklungen (2/2): Deutsche Pfandbriebank AG: Die deutsche Pfandbriefbank beobachte ich schon lange. Befürchtungen wegen Altlasten der HRE sind m. E. mittlerweile weitesgehend verpufft, die Ergebnisse, die eingefahren werden sind mehr als solide und der Immobilienmarkt in DE boomt weiter. KGV-seitig sehe ich auch bei einem stagnierenden Markt keine Gefahren - ein relativ unpopulärer Stockpick, der aber eine solide Rendite abwerfen wird. Sanofia: ...als Pharmaschwergewicht ist mit einem KGV unter 12 unterbewertet. Selbst bei sinkenden Gewinnen hat der Kurs im derzeitigen Marktumfeld Platz nach oben. Das geplante Joint Venture mit Evotec bewerte ich ebenfalls stark positiv. Hier kann Sanofi von Evotecs starker Wirkstoffpipeline FOrschungsseitig profitieren. Pharma wird in Zukunft weiter an Bedeutung gewinnen und Forschung ist hier die Basis für eine günstige strategische Positionierung. Die Position werde ich eher mittel- bis langfristig halten. NAGA, Coreestate und IBU: Naga ist interessant, muss ihr Potenzial aber noch zeigen. Das Invest in easyfolio anfang diesen Jahres werte ich positiv - gehört hhier allerdings zu den spekulativen Positionen. Coreestate ist m. E. zu hoch bewertet derzeit, wird aber von der Indexlistung wahrscheinlich kurzzeitig profitieren - spekualtives easy money. Ibu ist techologisch interessant. Wenn es gelingt, die Auftragslage im derzeit schwierigen MArkt zu stabilisieren, sehe ich Wachstumsperspektiven, drezeit ein spekulativer Pick mit geringer Gewichtung.

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Update zu den aktuellsten Trades und Entwicklungen (1/2): GFT: Die Wachstumsperspektive ist m.E. weiterhin gegeben. Ich habe die Position an Calls und Aktien mit Gewinn vollständig aufgelöst, um eventuellen Reaktionen auf die Entnahme aus dem TecDAX vorzubeugen. Die befürchteten Reaktionen blieben aus, deshalb werde ich vorsichtig wieder eine Position aufbauen. Einen größeren Anteil wird GFT jedoch erst wieder einnehmen, wenn klar ist, wie sich die Umschichtung in den ETFs am 19.03. auswirkt. Mittelfristig wird die Position auf jeden Fall wieder wachsen. Heidelberger Druckmaschinen: Mit einem KGV von unter 13 beim Einstieg ist das Unternehmen im Indexvergleich attraktiv bewertet. Ich erwartet nicht, dass die Nachfrage nach Druckprodukten in großem Umfang sinkt. Zwar gehe ich davon aus, dass sich das Zeitungssterben fortsetzt, aber Verpackungsdruck und der gleichen werden vorerst stabil bleiben. Das Absatzproblem muss künftig über neue Modelle gelöst werden. HaaS ist denkbar. In jedem Fall hat Heidelberger Druck in der Bewertung Platz nach oben. Evotec: ...lief eit Einstieg exzellent und hat wesentlich schneller Kurssteigerungen gebracht, als ich es vermuten hätte können. Die derzeitige Bewertung ist aus KGV-Sicht sehr hoch, ein interessanter Forschungsansatz in der Kooperationsarbeit und eine große Pipeline gleichen das allerdings wieder aus. Auf dem derzeitigen Kursniveau. Kurse über 15,5 EUR werden allerdings dazu führen, dass ich die Position langsam risikoadäquat auf knapp unter 5% abbaue.

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Der Markt, in dem sich Muehlhan bewegt und in den es sich auch zunehmend entwickelt ist kein sehr dynamischer Zukunftsmarkt. Die branchenmäßige Konsolidierungstsrategie des Prouktportfolios, die durch den jüngsten Zukauf in Dänemark unterstrichen wurde, ist ein richtiger und wichtiger Schritt. Bis das Produktportfolio allerdings von weiteren "Altlasten" im Bereich Schiffe bereinigt ist und man auch im Bereich Energie Schritte einleitet, ist ein relativ fairer Wert für mich erreicht.

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Einige allgemeine Informationen: Das Wikifolio war in den letzten zwei Jahren größtenteils inaktiv und der größte Teil des Geldes, wie an der Tradehistorie nachzuvollziehen, nicht investiert. Die Werthaltigkeit und Qualität des Stock-Picking-Ansatzes konnte dennoch bewiesen werden mit großem Erfolg in vielen der Einzelwerte wie Barrick und IVU. Ab 13.12.2017 wird das Wikifolio nun, da ich mehr Zeit dafür habe, aktiv gemanagt und der vorhandene Cash investiert. Ich habe an der ein oder anderen Stelle Gewinne mitgenommen um das Wikifolio zu bereinigen, an anderen Stellen wie bei Barrick lasse ich sie laufen, bis es zu Cashengpässen kommt und sich attraktivere Investmentmöglichkeiten zeigen. Im Folgenden noch Erläuterungen zu einigen neuen Trades: Übergewichtung GFT: Trotz derzeit schlechter Stimmung in allen Foren und durchwachsener Marktlage für GFT halte ich das Unternehmen für absolut aussichtsreich, was in erster Linie mit dem Branchenfokus zu tun hat. Trotz Sparprogrammen kommen Banken, wenn sie ihre Relevanz angesichts neuer Technologien im FinTech-Sektor und Blockchain behalten wollen, nicht um umfangreiche technologische Investitionen herum. Hier gibt es sowohl prozessual als auch im Produktportfolio Aufholbedarf. GFT hat als Beratungshaus schon frühzeitig auf Blockchainlösungen gesetzt. Das wird sich mittelfristig auszahlen. Die neulich angekündigte Erweiterung des Kundenkreises auf Industrieinternehemen ist okay für mittelfristige Zahlen und wird die Umsätze stabilisieren, der Investmentcase ergibt sich aber aus dem Digitalisierungspotenzial im Bankumfeld. (Einordnung: Technologiewert) Immofinanz: Immofinanz halte ich schon länger für ein sehr solides Unternehmen mit hohem Buchwert. Die schlechte Performance des letzten Jahres ist auf die Russlandsanktionen und die angespannte wirtschaftliche Situation dort zurückzuführen. Das kann passieren. Mit dem kürzlich beschlossenen Abstoßen des Russlandportfolios wird die Profitabilität deutlich steigen, der Kurs spiegelt das allerdings noch nicht wieder, daher ein klarer Kauf im Bereich Nebenwerte. Rocket Internet: Die Börsengänge der Beteligungsunternehmen werden sich als solides Konzept erweisen. Das große kürzliche Invest von O. Samwer als VV bei 20,50 EUR/Aktie stärkt das vertrauen in ein Invest beim derzeitigen Preis. Die kürzliche Prognosesenkung von der Citigroup von 40 auf 23 EUR ist für mich nicht nachvollziehbar angesichts des erfolgreichen Börsengangs von Hellofresh. ROBO Global- ETF --> siehe extra Kommentar