Kommentar
19.04.2020 um 14:22
Cloud Aktien: 3 Messgrössen, die Sie verstehen müssen Bei der Analyse von SaaS-Unternehmen hilft es, den Selbstbehalt, die Bruttomarge und die Kundenakquisitionskosten zu verstehen. | Cloud-Aktien gehörten in den letzten Jahren zu den größten Gewinnern auf dem Markt. | Cloud-Computing-Unternehmen ermöglichen Skalierbarkeit, Benutzerfreundlichkeit und bessere Funktionalität und verzeichnen ein enormes Wachstum, da Unternehmen ihre IT-Anforderungen weiterhin in die Cloud verlagern. | Infolgedessen sind die SaaS-Aktien (Software-as-a-Service) in den letzten Jahren stark angestiegen, und auch Cloud-Infrastrukturanbieter wie Amazon und Microsoft haben einen erheblichen Rückenwind erlebt. | Die Betrachtung der Grafik zeigt uns die massiven Renditen, die einige SaaS-Aktien - darunter Shopify, Alteryx und The Trade Desk - in den letzten Jahren erzielt haben. | Alle drei Aktien haben den Markt durchbohrt und unglaubliche Renditen erzielt. Für Anfänger sind Cloud-Aktien jedoch nicht besonders benutzerfreundlich. Häufig konkurrieren diese Unternehmen in Nischenbereichen der IT-Welt und bieten Dienstleistungen an, die auf IT-Manager zugeschnitten sind. Dies bedeutet, dass nicht eingeweihte Anleger möglicherweise Probleme mit der Sprache und den Begriffen haben, die diese Unternehmen zur Beschreibung ihres Geschäfts und ihrer Leistung verwenden. Um ein Gefühl für die Stärke einer bestimmten Cloud-Aktie zu bekommen, können Anleger zunächst drei wichtige Branchenkennzahlen untersuchen. | 1. Dollarbasierter Selbstbehalt
Die meisten Cloud-Unternehmen - und wir sprechen hier über den SaaS-Sektor - arbeiten mit einem Abonnementmodell. Das bedeutet, dass diese Unternehmen zwei Möglichkeiten haben, ihren Umsatz zu steigern. Sie können entweder neue Kunden hinzugewinnen oder ihre derzeitigen Kunden dazu bringen, mehr für ihre Plattform auszugeben, indem sie im Allgemeinen ihren Service aktualisieren oder erweitern. Es ist im Allgemeinen kostengünstiger, den Umsatz zu steigern, indem aktuelle Kunden dazu gebracht werden, mehr auszugeben, als neue Kunden zu finden. Daher ist es für Cloud-Unternehmen wichtig, den Umsatz für ihre Kundenbasis zu steigern. Dies zeigt, dass diese Kunden mit dem Service zufrieden sind und ihre Nutzung des Produkts ausweiten. Cloud-Unternehmen haben dieses Wachstumsmodell "land and expand" genannt, was bedeutet, dass sie neue Kunden gewinnen und dann ihr Geschäft mit diesen Kunden im Laufe der Zeit ausbauen. | Um das Wachstum bestehender Kunden zu messen, verwenden SaaS-Unternehmen eine Messgrösse, die als Dollar-basierter Selbstbehalt oder auch als Dollar-basierte Netto-Expansion bezeichnet wird. Diese Zahl, ausgedrückt als Prozentsatz, gibt an, wie viel der bestehende Kundenstamm eines Unternehmens von einem Jahr zum nächsten ausgibt. Zum Beispiel hat Okta, ein auf Identität und Sicherheit spezialisiertes SaaS-Unternehmen, in seinem jüngsten Bericht eine Netto-Kundenbindung von 117% angegeben, was bedeutet, dass der Umsatz mit seinem zuvor bestehenden Kundenstamm um 17% gegenüber dem Vorjahr gestiegen ist. | Slack, die beliebte Messaging-Plattform für den Arbeitsplatz, verzeichnete im letzten Quartal eine Netto-Kundenbindung von 134%, was einem Umsatzwachstum von 34% gegenüber dem bestehenden Kundenstamm entspricht. Allein anhand dieser beiden Zahlen können Sie sehen, dass Slack seine Einnahmen aus seiner aktuellen Abonnentenbasis besser steigern kann. Es überrascht nicht, dass das Gesamtumsatzwachstum von 60% ebenfalls besser war als das von Okta mit 45% in den jeweiligen Quartalen. SaaS-Investoren sollten sicherstellen, dass die Netto-Dollar-Selbstbehaltsrate über 100% liegt, was bedeutet, dass das Unternehmen bestehende Kundenbeziehungen ausbaut, vorzugsweise mit einem soliden Sicherheitsspielraum. | 2. Bruttomarge
Die Bruttomarge ist für fast jedes Unternehmen wichtig. Im Allgemeinen bedeutet dies, dass der Prozentsatz des Umsatzes, der nach Abzug der direkten Produkt- oder Dienstleistungskosten verbleibt, auch als Kosten der verkauften Waren oder Umsatzkosten bezeichnet wird. Beim Cloud Computing umfassen diese Kosten in der Regel Rechenkosten wie Netzwerk und Infrastruktur, um die Software am Laufen zu halten, sowie Personalkosten wie Kundenservice. Da die Betriebskosten weiter unten in der Gewinn- und Verlustrechnung tendenziell fester oder schwerer zu kontrollieren sind, ist eine hohe und steigende Bruttomarge eines der besten Anzeichen für ein Gewinnpotenzial, insbesondere bei Cloud-Aktien, da das Unternehmen mit zunehmender Skalierbarkeit und Rentabilität profitabler werden sollte reift. | Okta verzeichnete im letzten Quartal einen Anstieg der bereinigten Bruttomarge von 75,8% auf 77,8%, ein Zeichen, dass das Unternehmen durchstartet und das es ihm ermöglicht, einen Großteil seiner Einnahmen für Forschung und Entwicklung sowie Vertrieb und Marketing sowie allgemeine und Verwaltungskosten wie Gehälter von Firmenangestellten auszugeben. | Zum Vergleich: Twilio, ein Cloud-Unternehmen, verzeichnete im dritten Quartal einen Anstieg der Bruttomarge von 55% auf 58%. Während dieser Anstieg ein positives Zeichen ist, zeigt die niedrigere Marge, dass das Kerngeschäftsmodell von Twilio nicht so profitabel ist wie das von Okta. | 3. Kundenakquisitionskosten
Cloud-Unternehmen sind in der Regel schnell wachsend, aber unrentabel. Das liegt daran, dass fast alle einen erheblichen Prozentsatz ihres Umsatzes für Vertriebs- und Marketingkosten ausgeben. Diese Unternehmen zielen darauf ab, die potenziellen Chancen auf dem Markt zu nutzen und zuerst Kundenbeziehungen aufzubauen, um später Gewinne von diesen Kunden zu erzielen. | Daher lohnt es sich, die Kundenakquisitionskosten (Customer Acquisition Cost, CAC) zu betrachten, die zeigen, wie effizient Cloud-Unternehmen neue Kunden gewinnen und ihr Geschäft ausbauen können. Im Allgemeinen wird CAC gemessen, indem die Vertriebs- und Marketingausgaben durch die Anzahl der in einem bestimmten Zeitraum hinzugefügten Neukunden dividiert werden. Dies ist keine perfekte Messung, da einige Marketingausgaben an bestehende Kunden gehen und einige Kunden wertvoller sind als andere. Aber es ist eine gute Annäherung an die Marketingeffizienz. | Okta beispielsweise gab im letzten Quartal rund 87,2 Millionen US-Dollar für Marketing aus und fügte 400 Kunden hinzu, was einem CAC von rund 218.000 US-Dollar entspricht. Wenn der Lebenszeitwert dieser Kunden mehr wert ist als die 218.000 US-Dollar, die das Unternehmen für die Akquisition ausgibt, setzt es sein Marketingbudget mit Bedacht ein. | Die Berechnung des Kundenlebensdauerwerts ist nicht immer so einfach und erfordert vom Anleger einige Annahmen. Anleger können sich jedoch auch ein Bild von den Kundenakquisitionskosten machen, indem sie untersuchen, wie sie sich im Laufe der Zeit verändert haben. Mit Okta können wir sehen, dass der CAC im dritten Quartal 2018 nur 126.500 USD betrug, was zeigt, dass die Kundenakquise immer teurer wird. Trotzdem ist das Umsatzwachstum von Okta stark geblieben, während die Marketingkosten von Jahr zu Jahr knapp 60% des Umsatzes betragen haben. | Dennoch sollten Anleger den CAC Wert in Zukunft im Auge behalten, da die Vertriebs- und Marketingausgaben letztendlich als Prozentsatz des Umsatzes sinken sollten, was schlussendlich zur Steigerung der Gesamtrentabilität beiträgt. | Natürlich gibt es mehr Kennzahlen als diese, die die Cloud-Investoren bei der Bewertung einer Aktie berücksichtigen sollten. Einschließlich des allgemeinen Umsatzwachstums, des Umsatzwachstums bei Abonnements und des freien Cashflows. Die drei oben genannten Punkte können Anlegern jedoch einen guten Einstieg in das Verständnis des Potenzials einer einzelnen Cloud-Aktie ermöglichen.
