SMAK – Small/Mid Caps DACH

Ende letzter Woche haben wir die Anteile von SMT Scharf komplett und von Progress-Werk Oberkirch teilverkauft. Was auf den ersten Blick nach einem „Window-dressing“ aussieht, stellt in Wirklichkeit das Ergebnis strategischer Überlegungen dar. Die Trennung von SMT Scharf hängt mit der Situation der Bergbaubranche und der aktuellen makroökonomischen Entwicklung in Russland zusammen. Vor allem um die Situation in Russland machen wir uns Sorgen. Das Land gehört zu den Kernmärkten von SMT Scharf. Die aktuelle konjunkturelle Schwäche, die westlichen Sanktionen und der Ölpreisverfall, gepaart mit massiver Rubelabwertung machen die Auftragslage bzw. die Inanspruchnahme der Serviceleistungen extrem unsicher. SMT Scharf versucht zwar derzeit den Focus auf China zu richten und eine weitere Internationalisierung voranzutreiben, Russland bleibt aber nach wie vor ein sehr wichtiger Markt. Das Unternehmen bleibt auf unserem Radar. SMT Scharf ist der Weltmarktführer für entgleisungssichere Einbahnsysteme, die vor allem im Untertagebergbau eingesetzt werden. Das Unternehmen befindet sich momentan in einem Umstrukturierungsprozess, wodurch die Kosten gesenkt werden sollten. Aus antizyklischer Sicht bleibt SMT Scharf nach wie vor interessant. Wir möchten aber nicht den zusätzlichen Russland-Risiken ausgesetzt sein. PWO durchläuft momentan ebenfalls einen Umstrukturierungsprozess, dessen Ergebnisse derzeit schwer einzuschätzen sind. Da das Unternehmen u.E. deutlich unterbewertet ist, bleiben wir mit einer geringeren Gewichtung investiert. mehr anzeigen

Die VTG AG hat am Donnerstag sehr gute Quartalszahlen präsentiert. Die Aktie musste während der aktuellen Korrektur jedoch herbe Verluste hinnehmen, die fundamental völlig unbegründet waren. Anfang August haben wir die VTG-Position noch leicht aufgestockt. Der Kursverlauf nach dem Quartalsbericht gibt uns Recht. Aktuell ist es unsere größte Position im Portfolio (Gewichtung über 9%). mehr anzeigen

Diese Woche haben wir die Homag-Position komplett verkauft und die Jungheinrich neu ins Portfolio aufgenommen. Die Homag Aktie war seit dem Start unseres SMAK-wikifolios im Depot und hat sich sehr gut entwickelt. Nach dem Übernahmeangebot von Dürr (26,35 EUR pro Aktie) hat sich die Aktie in der Korrekturphase sehr stabil gehalten. Wir sind nach wie vor sehr überzeugt von der Qualität des Unternehmens: Homag ist einer der Weltmarktführer bei der Produktion von Holzverarbeitungsmaschinen und hat neulich sehr gute Quartalzahlen vorgelegt. Der Aktienkurs hat sich aber in letzten zwei Jahren mehr als verdoppelt und u.E. seinen Fair-Wert erreicht. Mit der Homag haben wir über 55% Gewinn eingefahren. Gekauft wurde die Jungheinrich. Der erfolgreiche Gabelstapler-Produzent engagiert sich auch sehr stark im Geschäftsfeld der automatisierten Lagerhäuser, auf dem er für seine Kunden Komplettlösungen anbietet. Die Q2-Zahlen waren sehr solide, die Aktie hat aber während der jüngsten Korrektur ca. 25% verloren, was einen günstigen Einstiegspunkt darstellt. mehr anzeigen

Die erhöhte Volatilität an den Aktienmärkten hat die Small- und Mid-Caps verstärkt erwischt. Der Kursverfall der meisten Titel aus unserem Portfolio hat wenig bis nichts mit den Unternehmensnachrichten zu tun, sondern hängt eben mit der generellen Nervosität der Marktteilnehmer bzw. mit Gewinnmitnahmen zusammen. Es wird den maximalen DrawDown unseres Portfolios deutlich erhöhen, dabei passiert aber nichts Außergewöhnliches. Der bisherige Stand des MaxDrawDown von 6% war aus mittelfristiger Perspektive nicht zu halten. Es ist absolut normal, dass Small Caps viel volatiler als Blue Chips sind. Die aktuelle Situation stellt eine gute Opportunität zum Nachkauf dar. mehr anzeigen