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Zum Brexit:

Es wird voraussichtlich ab morgen und die nächsten Tage ein wildes Hin-und Hergekurble an den Finanzmärkten geben. Der Brexit findet so oder so statt und die Fakten liegen bereits alle auf dem Tisch, sind also allgemein bekannt und nicht überraschend. Ergo: die Welt wird nicht untergehen deswegen. Das einzige, was ziemlich schnell passieren wird, ist die Absetzung der jetzigen Regierung (May), wobei noch nicht klar ist, ob Mord oder Selbstmord. Falls Selbstmord, wird das bedeuten, daß sich ein Königsmörder in den eigenen Reihen finden muß, der die Drecksarbeit erledigt. Dieser wird damit nicht glücklich werden und eine Spaltung der Konservativen liegt in unmittelbarer Reichweite und damit ein nachhaltiger Machtverlust. Dies ist die eigentliche Gefahr der weiteren Entwicklung, Großbritannien wird evtl. unregierbar und damit für den Rest der Welt unkalkulierbar.

  Das Gewinsel der Deutschen um die wegbrechenden Absatzmärkte ist übertrieben. Der exogene Schock für die deutsche Wirtschaft wird sich in Grenzen halten und kann gehändelt werden. Die Briten werden sich wirtschaftlich enger an die USA binden, sehr zur Freude von Trump und Konsorten. Wenn man sich die momentane Entwicklung des Britischen Pfunds und des Footsie100 (brit. Aktienindex) anschaut, kann es nicht ganz so wild werden wie allerorten befürchtet, diese würden sonst im Vorfeld viel mehr einbrechen.

  Falls die Aktienmärkte auf breiter Front einbrechen werden, so sehe ich das als Kaufkurse, d. h. ich habe bereits Mittel bereitgestellt, in mein eigenes wikifolio weiter zu investieren. Die Positionierung im wikifolio selbst wird bis auf weiteres im wesentlichen beibehalten. Es wird aber ab morgen scharf hingeschaut, um gegebenenfalls unmittelbar reagieren zu können, falls die Barrieren der nächstliegenden Bonuszertifikate in Gefahr sind.

Gedanken zum Jahresende Teil 7 - Wohin geht die Reise mittelfristig ?:

Unser Finanzminister Olaf Scholz hat jüngst gesagt: "Die fetten Jahre sind vorbei". Er bezog das zwar primär auf das weitere Steueraufkommen, es läßt sich aber durchaus auf die deutsche Wirtschaft übertragen. Man muß jetzt bedenken: Unser Dax hat den Konjunkturabschwung in 2019 bereits seit einem knappen Jahr vorweggenommen, vieles (aber vielleicht nicht alles) ist schon eingepreist. Der Dax besteht hpts. aus zyklischen Werten, v. a. Kfz, Chemie u. Technologie, diese kamen jüngst gewaltig unter die Räder und die nichtzyklischen bzw. defensiven Aktien (Versorger, Pharma, Finanzen usw.) kamen schon lange vorher unter die Räder, von daher halte ich das Abwärtspotential momentan für überschaubar, eher für eine antizyklische Kaufgelegenheit.  

Mittelfristig werden die Emerging Markets interessant: V. a. China halte ich derzeit für kaufenswert, entspechende Positionen werden peu a peu aufgestockt, dasselbe gilt für Afrika. Brasilien hat schon seinen Lauf gehabt, hier wird mittelfristig abgebaut, weil ich Bolsonaro wirtschaftlich (und überhaupt) nicht über den Weg traue. Er wird den Weg Trumps gehen mit allen seinen Konsequenzen und Kollateralschäden. Gold und Edelmetalle sind bereits positioniert und werden ihren Weg finden. Bei den Immobilienaktien warte ich noch immer auf günstige Einstiegskurse so wie auf Godot. Vielleicht dauert es noch ein paar Jahre bis ich hier wieder zum Zug komme.

Gedanken zum Jahresende Teil 6 - Wohin geht die Reise kurzfristig?:

Wenn ich so nachschaue, ist die Liste der mögl. Kursrückgänge um einiges länger als die Liste der potenziellen Kursaufschwünge. Es kommt jetzt darauf an, wie man beide gewichtet und bewertet. Mein Fazit daraus lautet: Für die nächsten 1-2 Jahre eine volatile Seitwärtsbewegung, oder anders formuliert: Rasender Stillstand (mit kurzen Übertreibungen nach oben und unten). Div. deutsche und europäische Aktien sind langfristig betrachtet Kaufkurse. Antizyklisch einsteigen sollte man nur über die Monate verteilt gestaffelt. Man bedenke aber: Je heftiger und je weiter es in die Tiefe geht, umso kürzer wird der Zeitraum sein bis die Kurse wieder oberhalb Einstand sind.

Mein kurzfristiger Fahrplan für die nächsten Monate: Die deadline beim Dax ist momentan ca. 10.000 Punkte (entspricht ca 4.700 Kursdaxpunkten). Geht es knackig da drunter, wird das Kursziel von 4.000 bzw. 8.500 Punkten aktiviert. Tendenziell werden best. Werte allmählich zugekauft (deutsche, europäische, Emerging Markets) von US-Aktien laß ich eher die Finger.

Sollte der Dax demnächst die 11.000er Marke überballern, so werden ganz allmählich die Shortpositionen wieder ausgebaut. Nur im Moment gibt es das Problem, daß adäquate Reverse-Bonuszertifikate nicht vorhanden sind, weil die implizite Vola immer noch im Verhältnis zu den tatsächlichen Kursbewegungen zu gering ist. Es wird also schwierig, Short-Ideen umzusetzen.

Gedanken zum Jahreswechsel Teil 5 - Markttechnik (Fortsetzung):

Der Kursdax steht gerade bei 5000 Punkten. Dies ist ein wichtiger Attraktor seit 2014. Die nächste wichtige Linie liegt bei 4000 Zählern, diese wird seit dem Jahr 1999 immer wieder angelaufen und dies ist die entscheidende langfristige Marke. Inflationsbereinigt wären das gewaltige Kurseinbrüche auf breiter Front (Dax-Stand wäre dann hier ca. 8500 Punkte).Es besteht eine gewisse (aber für mich nicht sehr hohe) Wahrscheinlichkeit, daß diese im Laufe der nächsten 1-2 Jahre wieder angelaufen wird und das würde bedeuten, daß eine schwere Wirtschafts- bzw. Finanzkrise stattfinden wird, ausgelöst durch was auch immer.

Viele Charttechniker meinen, der Chartverlauf ähnele sehr dem der Jahre 2007-2008 (insb. S&P500), hier folgte nach einem 25%igen Markteinbruch ein kurze, aber heftige Erholung, um nachher weiter mehrere Stockwerke abzusacken (in der Spitze knapp 50% Verlust bis Anf. 2009). Es wird demzufolge eine weitere, noch heftigere Abwärtswelle erwartet. Hier träfe dann mein o. a. Szenario ein. Aber mit Analogiebildungen ist das so eine Sache, Analogien sind keine Korrelationen - und selbst Korrelationen sind immer nur über einen best. Zeitraum wirksam, wobei der Anfang und das Ende definitiv niemand vorhersehen kann (wenn das anders wäre, wäre risikolos Arbitrage möglich und dann wären wir alle längst schon Millionär). Nach demselben Szenario würde dann aber eine heftige V-förmige Erholung stattfinden und es winkten extrem hohe Risikoprämien auf allen Ebenen.

Momentan besteht eine gewisse Wahrscheinlichkeit, daß der Kurs-Dax bei ca. 4750-5000 Zählern (Daxstand zw. 10.000 u. 10.500 Punkten) momentan  seinen Boden gefunden hat. Mit anderen Worten: Das sind Kaufkurse! Ende Dez. fand eine Marktbereinigung statt auf allen Ebenen. Es fanden massive Umschichtungen statt, die Underperformer wurden bei den Institutionellen rausgeworfen, um diese nicht als Position im Jahresabschluß stehen zu haben (´window-dressing´). Auf der anderen Seite wurden massive Buchgewinne teilweise realisiert insb. bei den ´Fang´-Aktien. Seit Jahresanfang werden die Karten dann neu gemischt und es wird mit dem vorh. Risikokapital wie auch immer neu investiert.

Die Chartprojektion auf der Oberseite weist beim Performance-Dax einen Anstieg bis auf ca. 14.000 Zählern auf. Das wären beim Kursdax ca. 7000 Punkte. Sollte es soweit kommen, gehe ich nicht von  einem nachhaltigen Anstieg aus, das wäre dann eine kurze, aber heftige euphorische Übertreibung (in den nächsten 1-2 Jahren). Dieses Szenario halte ich aber für wahrscheinlicher, als ein Abtauchen auf 8500 Punkte.

Das wären somit die möglichen Anlaufpunkte längerfristig. Der Dax wird zwischen diesen Punkten pendeln und zwar die nächste Zeit immer heftiger. Diese Aussage ist allerdings eine Binsenweisheit, da sich der Dax mit 99%iger Wahrscheinlichkeit innerhalb dieses Bands bewegen wird. [Meine eigene Todesfallwahrscheinlichkeit ist z. B. weit höher in diesem Zeitraum, aber deswegen werde ich heute noch keine Beerdigung organisieren].

Eine wichtige Aussage läßt sich allerdings schon daraus ziehen: Diese Spanne (der möglichen Kursziele oben und unten) ist in letzter Zeit immer größer geworden und die Heftigkeit der Schwankungen hat gewaltig zugenommen, der Chartkanal wird zu einem Trichter mit weitem Maul. M. a. W., die Vola ist wieder in den Markt zurückgekommen, nachdem 9 Jahre lang mehr oder weniger paradiesische Zeiten für alle Long-Investierten herrschten.

Exkurs: Eine wesentliche Ursache (aber nicht die einzige) ist der (vorsichtig formuliert) erratische und unkalkulierbare Führungsstil von Donald Trump mit den damit verbundenen wachsenden geopolitischen und wirtschaftlichen Risiken. Aber dieser wird nicht bis in alle Ewigkeit an der Macht bleiben und wenn er es weiterhin so doll treibt, werden die einbrechenden Finanzmärkte ihm finanziell und führungstechnisch das Genick brechen. Trump sägt zwar im Moment an seinem eigenen Ast, ich denke mal, irgendwann wird er (partiell) zur Vernunft kommen, anders als Nero und Konsorten ist er nun mal kein absolutistischer Alleinherrscher und möchte gerne wiedergewählt werden - dies ist Einer sein beiden wunden Punkte bzw. seine Achillesferse längerfristig betrachtet. Der andere Punkt ist: Voraussichtlich will er nicht in die Geschichte eingehen als Präsident, der die Weltwirtschaft zum Einsturz gebracht hat.

Gedanken zum Jahreswechsel Teil 5 - Markttechnik:

Vorbemerkung: Bzgl. Charttechnik präferiere ich den DAX-Kursindex, über längere Zeiträume ist die Entwickluing aussagekräftiger als der Dax-Performance-Index, da Erstens  bei diesem die reinvestierten Dividenden auf längere Frist kursverzerrend wirken aufgrund ihrer exponentiellen Eigenschaft. Außerdem reinvestieren die wenigsten Investoren die Dividenden Eins zu Eins. (Privatanleger nehmen diese als laufende Einnahmequelle her, Institutionelle erhöhen den Kassenbestand und/oder diversifizieren bzw. rebalancen). Zum Zweiten sind alle anderen relevanten Indizes Kurs-Indizes (z.B. Dow Jones, Eurostxx50, Nasdaq100, Nikkei usw) - nur so sind über längere Zeit relevante Vergleiche möglich aus o. a. Gründen. Der Kursindex repräsentiert also genauer die tatsächlichen Kurse der darin enthaltenen Einzelaktien und damit die realen Depots der Investoren.

Im Jahresrückblick läßt sich feststellen, daß aus den europäischen Indizes und den Emerging Markets Kapital herausgenommen wurde (umgangssprachlich ausgedrückt). Dieses floß ab Jahresmitte v. a. in die USA, insbes. in den Nasdaq, dieser erwies sich bis Herbst als Fels in der Brandung (v. a. ´FANG´-Aktien), die Marktbreite nahm also immer mehr ab. Im Euroraum floß das Kapital v. a. in den Anleihemarkt (Bund Future - Risk-Off-Modus der Institutionellen). Da jedem Verkäufer immer ein Käufer gegenübersteht, hat sich der durchschnittliche Einstandskurs aller Investoren etwas erniedrigt (die durchschnittliche Fallhöhe bis zur Reißleine ist etwas geringer geworden, aber immer noch in den USA rel. hoch). Die Short-quote (Leerverkaufsquote) hat sich signifikat erhöht, aber dafür sind gehebelte (kreditfinanzierte) Aktienquoten um einiges niedriger als zu den Kurshöchstständen und die Kassenbestände der Institutionellen haben sich erhöht. Diese drei Effekte führen zu einem gewissen Investitionsstau bzw. Druck in Richtung Long und kompensieren somit etwas die gewachsenen Risiken Richtung short-Seite.