S+T AG (Z.REG.MK.Z.)O.N.

CAN SLIM-Check: Der IT-Dienstleister S+T AG (AT0000A0E9W5) war schon einmal im Wikifolio. Er besticht durch überdurchscnittliches Umsatz- und Gewinnwachstum. Da der Wert im TecDAX und im SDAX notiert ist, erfährt sie eine gewisse institutionelle Unterstützung. Die Marktrichtung ist im Moment aufwärts. 

> S&T erreicht Jahresziele und ist weiter zuversichtlich <

Das Unternehmen hat gestern bekannt gegeben, laut ersten Auswertungen die Jahresziele erreicht zu haben. Diese sahen einen Umsatz von knapp 1 Mrd. € (2017: 882,0 Mio. €) und ein EBITDA von mindestens 88 Mio. € (zuvor mind. 80 Mio. €; 2017: 68,1 Mio. €) vor. Zum Vergleich: Meine Schätzungen lagen bei 1.000,8 Mio. € für den Umsatz und 88,4 Mio. € für das EBITDA. Zugleich gab S&T einen ersten Ausblick auf das aktuelle Geschäftsjahr. Dieser sieht beim Umsatz eine Steigerung auf rund 1,1 Mrd. € (LSe: 1,145 Mrd. €) und ein EBITDA von mindestens 100 Mio. € (LSe: 112,3 Mio. €) vor. Das Wachstum bei Umsatz und EBITDA soll insbesondere durch das Segment IoT erreicht werden, welches die höchsten Margen im Konzern erzielt. Dies basiert auf dem sukzessiven Ausbau von Software- und Services-Komponenten im ehemaligen Hardware-Segment "Embedded Systems". Zusätzlich dazu können sich die Umsätze durch Akquisitionen in 2019 weiter erhöhen. Hierzu befindet sich S&T derzeit in Vorbereitungen für ein Schuldscheindarlehen mit einem Volumen von 150 Mio. €, wodurch eigenen Angaben zu Folge Käufe mit einem Volumen von >300 Mio. € umgesetzt werden könnten. Bis 2023 soll der Umsatzbeitrag, ausgehend von 2018, durch Akquisitionen bei 400 Mio. € liegen, um das anvisierte Ziel von 2 Mrd. € zu erreichen.

Die Marge soll in 2019 von etwa 8,8% auf mindestens 9,3% ansteigen und sich demnach der Zielmarke von 10% weiter nähern. Dazu soll die Dividende von 0,13€ auf 0,16€ angehoben werden. Angesichts dessen, dass S&T auch anorganisch wachsen will, würde ich es allerdings bevorzugen diese Mittel (ca. 10,6 Mio. €) in neue Unternehmen zu investieren. Zugleich könnte dieses Geld auch in das zuletzt beschlossenen Aktienrückkaufprogramm investiert werden. Demnach will S&T bis zu 2 Mio. Aktien zurückkaufen, um diese auch als Akquisitionswährung zu nutzen. Da der Aktienkurs jedoch mit derzeit rund 20€ über 10% oberhalb der im Aktienrückkaufprogramm festgelegten Obergrenze von 18€ notiert, muss das Management dazu ggf. Änderungsmöglichkeiten (Änderung der Obergrenze, neues Aktienrückkaufprogramm) diskutieren. Aufgrund des geringen EBITDA-Ausblicks und der etwas niedrigeren Umsatzerwartungen für 2019 im Vergleich zu meinen Schätzungen habe ich meine Erwartungen leicht reduziert. Ich erwarte nun einen Umsatz von 1.109,7 Mio. € sowie ein EBITDA i.H.v. 109,4 Mio. €. Im Zuge dessen hat sich das Kursziel ebenfalls leicht von 30,00€ auf 29,00€ verringert.  

> S&T erreicht Jahresziele und ist weiter zuversichtlich < 

Das Unternehmen hat gestern bekannt gegeben, laut ersten Auswertungen die Jahresziele erreicht zu haben. Diese sahen einen Umsatz von knapp 1 Mrd. € (2017: 882,0 Mio. €) und ein EBITDA von mindestens 88 Mio. € (zuvor mind. 80 Mio. €; 2017: 68,1 Mio. €) vor. Zum Vergleich: Meine Schätzungen lagen bei 1.000,8 Mio. € für den Umsatz und 88,4 Mio. € für das EBITDA. Zugleich gab S&T einen ersten Ausblick auf das aktuelle Geschäftsjahr. Dieser sieht beim Umsatz eine Steigerung auf rund 1,1 Mrd. € (LSe: 1,145 Mrd. €) und ein EBITDA von mindestens 100 Mio. € (LSe: 112,3 Mio. €) vor. Das Wachstum bei Umsatz und EBITDA soll insbesondere durch das Segment IoT erreicht werden, welches die höchsten Margen im Konzern erzielt. Dies basiert auf dem sukzessiven Ausbau von Software- und Services-Komponenten im ehemaligen Hardware-Segment "Embedded Systems". Zusätzlich dazu können sich die Umsätze durch Akquisitionen in 2019 weiter erhöhen. Hierzu befindet sich S&T derzeit in Vorbereitungen für ein Schuldscheindarlehen mit einem Volumen von 150 Mio. €, wodurch eigenen Angaben zu Folge Käufe mit einem Volumen von >300 Mio. € umgesetzt werden könnten. Bis 2023 soll der Umsatzbeitrag, ausgehend von 2018, durch Akquisitionen bei 400 Mio. € liegen, um das anvisierte Ziel von 2 Mrd. € zu erreichen.

Die Marge soll in 2019 von etwa 8,8% auf mindestens 9,3% ansteigen und sich demnach der Zielmarke von 10% weiter nähern. Dazu soll die Dividende von 0,13€ auf 0,16€ angehoben werden. Angesichts dessen, dass S&T auch anorganisch wachsen will, würde ich es allerdings bevorzugen diese Mittel (ca. 10,6 Mio. €) in neue Unternehmen zu investieren. Zugleich könnte dieses Geld auch in das zuletzt beschlossenen Aktienrückkaufprogramm investiert werden. Demnach will S&T bis zu 2 Mio. Aktien zurückkaufen, um diese auch als Akquisitionswährung zu nutzen. Da der Aktienkurs jedoch mit derzeit rund 20€ über 10% oberhalb der im Aktienrückkaufprogramm festgelegten Obergrenze von 18€ notiert, muss das Management dazu ggf. Änderungsmöglichkeiten (Änderung der Obergrenze, neues Aktienrückkaufprogramm) diskutieren. Aufgrund des geringen EBITDA-Ausblicks und der etwas niedrigeren Umsatzerwartungen für 2019 im Vergleich zu meinen Schätzungen habe ich meine Erwartungen leicht reduziert. Ich erwarte nun einen Umsatz von 1.109,7 Mio. € sowie ein EBITDA i.H.v. 109,4 Mio. €. Im Zuge dessen hat sich das Kursziel ebenfalls leicht von 30,00€ auf 29,00€ verringert.