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Vielen Dank für das Interesse an meinem Portfolio. Ich verfolge einen Value Investing-Ansatz, der sich an den Grundsätzen (Innerer Wert vs. Preis) der großen Meister des wertorientierten Investierens orientiert. Die Aktie wird als Unternehmensbeteiligung und die Börse nicht als Glücksspiel verstanden. Investments erfolgen nach dem „Reinheitsgebot“ ausschließlich direkt in den Sachwert Aktie oder ggf. auch in Anleihen, aber nicht in Finanzprodukte wie Zertifikate, Optionsscheine und Aktienanleihen. Die Wertpapiere werden grundsätzlich gehalten bis der Preis den festgelegten Inneren Wert erreicht. Ausnahmen können darin bestehen, dass sich die fundamentalen Kriterien wesentlich verändern oder der jeweilige Wert bereits äußerst gut gelaufen ist und es an anderer Stelle bessere Alternativen gibt. Insbesondere Letztere soll eine absolute Ausnahme bleiben. Quelle für die Auswahl von Unternehmen ist zum einen die Entwicklung eigener Investmentideen und zum anderen das Aufgreifen und Untersuchen der Investitionen von bekannten Value Investoren. Favorisiert werden Aktien von Unternehmen mit großen Wettbewerbsvorteilen (Burggraben) in ihrem jeweiligen Markt, die dadurch hohe Renditen auf das eingesetzte Kapital erzielen können, ein konstantes Umsatz- und Gewinnwachstum aufweisen, über einen nachhaltig positiven Free Cashflow verfügen sowie bestenfalls ein nicht-zyklisches Geschäftsmodell haben. Entsprechend erstklassige Unternehmen werden in normalen Aktienmärkten nicht mit einem Abschlag auf ihren Inneren Wert zu kaufen sein, sondern tendenziell eher zu ihrem fairen Wert oder zu einem höheren Preis. Diese Unternehmen werden dann idealerweise in turbulenten Marktphasen erworben. Benjamin Graham sagt, dass zu einem bestimmten Preis jedes Unternehmen einen Kauf darstellt, auch wenn dieses nur eine mittelmäßige Qualität besitzt. Im Fokus stehen insbesondere Unternehmen, die unterhalb oder um ihren Substanzwert gehandelt werden. Oftmals haben diese Unternehmen operative Probleme in Teilbereichen oder getrübte Wachstumsaussichten und werden deshalb vom Aktienmarkt mit Kursrückgängen abgestraft. Hier gilt es einzuschätzen, ob die Entwicklung kurzfristiger Natur oder die Substanz des Unternehmens tatsächlich langfristig gefährdet ist. Bestenfalls sind solche Unternehmen nicht einmal defizitär, sondern verzeichnen „nur“ Gewinnrückgänge oder etwa Abschreibungen auf den Geschäfts- oder Firmenwert in bestimmten Bereichen. In jedem Fall muss der operative Cashflow aktuell positiv sein, darf nie negativ gewesen sein und der Free Cashflow muss über die Jahre auch nachhaltig positiv sein. In diesem Zusammenhang werden insbesondere auch „Verliereraktien“ beobachtet, deren Aktienpreisentwicklung über lange Zeit hinterherhinkt oder stark negativ ist. Bestandteil der Entscheidungsgrundlage einer jeden Investition ist, neben der qualitativen Einschätzung („gesunder Menschenverstand“), eine Fundamentalbetrachtung. Diese besteht aus einer Kennzahlenanalyse sowie der Bestimmung des Inneren Wertes. Die Basis für die Kennzahlenanalyse und die Bewertung sind die Bilanz, die Gewinn- und Verlustrechnung sowie die Kapitalflussrechnung der Konzernabschlüsse für die mindestens letzten sieben Geschäftsjahre sowie weitere Daten wie die Anzahl der im Umlauf befindlichen Aktien und Börsenkurse. Die Kennzahlen entstammen größtenteils der 5. Auflage des Buches „Security Analysis“. von Benjamin Graham. Die Analyse enthält für den Investmentansatz wichtige Kennzahlen wie beispielsweise das Kurs-Buchwert-Verhältnis (KBV), das KBV II (Buchwert ohne Geschäfts- oder Firmenwert), das KBV III (Buchwert ohne jegliche immaterielle Vermögensgegenstände), die Gewinnrendite (Ergebnis / Marktkapitalisierung), Eigenkapitalrendite, Umsatz- und Gewinnwachstum, operative Cashflow-Marge (Operativer Cashflow / Ergebnis) und die Rendite von Free Cashflow bezogen auf die Marktkapitalisierung sowie auf den Enterprise Value (Marktkapitalisierung + Finanzverbindlichkeiten). Die Ermittlung des Inneren Wertes erfolgt mittels eines vereinfachten, praktischen Bewertungsverfahrens. Dabei werden Substanz- und Ertragswerte ermittelt, die miteinander verglichen werden und die gemeinsam mit qualitativen Faktoren zur Festlegung des Inneren Wertes führen. Zur Bestimmung des Substanzwertes werden die Buchwerte (Definition siehe Kennzahlen) herangezogen. In der Regel wird auf den Buchwert II zurückgegriffen. Jedoch kann in Abhängigkeit vom Geschäftsmodell auch die Einbeziehung von Geschäfts- oder Firmenwert als Vermögenswert begründbar sein. Ertragswerte werden mit Hilfe der ewigen Rente für den letzten Jahresüberschuss, den nachhaltigen Jahresüberschuss (durchschnittliche Umsatzrendite der letzten sieben Geschäftsjahre multipliziert mit dem letzten Umsatz) sowie dem nachhaltigen Free Cashflow (auch letzte sieben Geschäftsjahre) berechnet. Es werden Kapitalkosten vereinfacht nach Buffett herangezogen.