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Investitionen fallen uns schwer angesichts der planwirtschaftlichen Strukturen, welche die Börsen immer mehr annehmen. Die Zentralbanken stehen über allem und sollen mittels Liquidität jedes wirtschaftlich aufkommende Problem bekämpfen. Eine Bereinigung und Elimination schwacher Unternehmen findet so kaum statt. Negativzinsen führt über kurz oder lang den europäischen Bankensektor in den Abgrund. Das Geschäftsmodell ist tot, es funktioniert bei 0 einfach nicht mehr. Die horrenden Kosten und Rechtsrisiken können von den Banken nicht mehr gedeckt werden. Dazu ein Automobilsektor der kränkelt, eine Chemierbranche die unter Überkapazitäten und schwacher Wirtschaft leidet, Pharmafirmen die sich mit tieferen Medikamentenpreisen konfrontiert sehen. Woher sollen die Gewinne kommen, die elementar für die Börsen sind? Wir wissen es nicht. Lediglich eine Bewertungsexpansion scheint möglich, angeführt von defensiven, wenig konjunkturabhängigen Firmen, welche als Bondersatz herhalten müssen.

Brutal wenn man richtig liegt aber zuwenig daraus macht. Gold und Dollar gingen in die von uns erwartete Richtung allerdings mit Verzögerung. Statt unmittelbar auf das FED zu reagieren, zogen es die Märkte vor noch einen Tag zuzuwarten. Leider waren wir etwas enttäuscht von der kurzfristigen Reaktion und haben kleine Gewinne mitgenommen. Aktienseitig ist es weiter sehr schwer ein klares Bild auszumachen. Die Breite lässt einfach zu wünschen übrig und auf einen Trade Deal zwischen den USA und China zu spekulieren, wagen wir nicht. Wir gehen eher davon aus, dass wir weiter vertröstet werden und die wichtigsten Punkte nicht bereinigt werden können. Einen neuen Trend sehen wir aber weiterhin im Gold und Dollar. Rückschläge werden von uns gekauft.

Es ist nach wie vor schwierig mit Vertrauen in diesen Märkten zu investieren. Mit den seit langem schwachen Branchen wie Automobile, Stahl, Banken und Chemie ist nach wie vor kein Blumentopf zu gewinnen. Neuerdings gesellt sich auch die Halbleiterbranche dazu, die zunehmend mit Schwierigkeiten kämpft. Unter diesen Voraussetzungen ist es äusserst schwierig breit am Markt zu investieren. Die Flucht in sichere Werte vermag jedoch die grossen Indizes auf ansprechenden Niveaus zu halten und erschwert die Chance um mit Puts von Kursrückgängen zu profitieren. Die Aussicht auf weiterhin hohe oder noch höhere Liquidität hält viele Investoren vom Verkaufen ab. In Bewegung scheinen dafür die Edelmetallmärkte und die Währungen zu kommen. Folgt bald eine neue Goldhausse und eine Dollarschwäche? Das FED dürfte die Richtung weisen!

Einfach nur schlimm wie selektiv in Europa derzeit Aktien gekauft werden. Dies kann zu gefährlichen Übertreibungen bei den allerorts für gut befundenen Aktien sorgen. Alle Investoren jagen den selben Titeln nach. Für Firmen mit Problemen oder Turnaround Aktien bleibt kein Platz im Portfolio. Offensichtlich glauben die Investoren nicht an eine längere Phase guten Wachstums. Viel eher geistert das Rezessions-Gespenst in den Köpfen der Anleger. Wir tun uns schwer mit neuen Engagements und erwarten sogar neue Rücksetzer. Die vom FED genährte Hoffnung auf sinkende Zinsen hält die Indices allerdings über Wasser. Mit unserer Short-Spekulation liegen wir falsch, halten aber noch etwas durch. Die Marktbreite ist aus unserer Sicht ungenügend, was insgesamt eher zu tieferen Kursen führen müsste.