Chancen suchen und finden

> Prognoseanhebung | Schätzungsänderungen < Einhell hat am Donnerstag sowohl die Prognose für das aktuelle Geschäftsjahr 2018 als auch die Mittelfristprognose für das Jahr 2022 angehoben. Nachdem der Umsatz bis Mai um 10,5% gesteigert werden konnte, rechnet man für das erste Halbjahr mit einem Wachstum von mindestens 10%. Für die Vorsteuermarge wird ein Wert von 7-8% in Aussicht gestellt. Für das Gesamtjahr wird nach bislang 600 Mio. € nun ein Umsatz von 610 - 615 Mio. € (LSe: 604,7) erwartet. Für die EBT-Marge wird ein Wert zwischen 6,9 und 7,4%, nach bislang 6,5 - 7,0% erwartet. Meine Erwartungen lagen hier bereits bei 7,1%. Bis 2022 soll der Umsatz nun auf 830 Mio. € steigen, nach bislang 700 Mio. €. Bis zum Jahr 2024 traut man sich das Erreichen der Milliardenschwelle zu, wie es auf der Hauptversammlung hieß. Die Marge des Vorsteuerergebnisses soll weiter auf dem erreichten Niveau von 7 - 8% gehalten werden. Dazu steht man kurz vor dem Vertragsabschluss mit einem Partner in den USA. Während dieser zu Beginn als Frechnise-Partner agieren wird, soll in einem weiteren Schritt eine sukzessive Übernahme erfolgen. Da der US-markt der größte DIY (Do it Yourself)-Markt ist, will man in den kommenden 5-7 Jahren einen Umsatz zwischen 100 - 150 Mio. € erreichen. Aber auch in anderen Märkten wie Afrika, Mexiko und Skandinavien will man zukünftig Umsätze erzielen. Die Ausschüttungsquote für die Dividende soll zwischen 20 und 30% liegen. Für eine optimale Supply Chain wird zudem in diesem Jahr noch eine neue Logistikhalle gebaut werden, die bis 2020 fertiggestellt sein soll. Mit dem Slogan "Die Möglichmacher" soll der Kunde emotional an die Mark gebunden werden. Auch soll die Power-X-Change Technologie mit Partnern in weiteren Bereichen wie Haushaltsgeräten, Fahrrädern oder der Formula E eingesetzt werden. Wichtig sei, dass man Einhell als Marke bekannt mache und etabliere, da man ansonsten "tod" sei. Diese müssten dazu innovativ und robust sein. All dies ist für mich äußerst überzeugend, da der CEO auch durch die zuletzt getätigten Aktienkäufe seine Zuversicht regelmäßig bestärkt hat. Ich habe daher erneut meine Schätzungen für das aktuelle Geschäftsjahr sowie die Folgejahre angehoben. So rechne ich nun mit einem Wachstum von 10,6% auf 612,2 Mio. € in diesem Jahr sowie einem Vorsteuerergebnis von 43,6 Mio. € (7,1%). Für die Folgejahre bin ich in meinem Bewertungsmodell jedoch noch immer unterhalb der offiziellen Unternehmensprognose. So unterstellt mein Modell für das Jahr 2022 einen Umsatz von 812 Mio. €, für das Jahr 2024 von 913 Mio. € und lässt somit weiteren Spielraum. Mit einem erwarteten KGV von 13 für dieses und 11,4 für das nächste Geschäftsjahr auf Basis meiner Schätzungen ist die Einhell Aktie damit meines Erachtens weiterhin nicht teuer bewertet. Aufgrund der unverändert sehr guten Perspektiven habe ich daher das Kursziel von bislang 139€ auf 150€ angehoben. http://www.dgap.de/dgap/News/adhoc/einhell-germany-geschaeftsentwicklung-in/?newsID=1080487 mehr anzeigen

> Aufstockung < Nachdem ich bereits Anfang Juni die Gelegenheit genutzt hatte die Position an der Easy Software deutlich aufzustocken, habe ich zuletzt erneut immer wieder in kleinen Tranchen unterhalb von 9€ Aktien bei geringem Spread erworben. Hintergrund dessen ist, dass sich beim Unternehmen derzeit gewisse Veränderungen ergeben könnten. So hatte wie berichtet die Deutsche Balaton die Anteile auf >15% erhöht. Diese sind für ihr aktives Verhalten als Aktionär bekannt, wodurch sich nun eventuell Veränderungen ergeben könnten. Immer wieder wird auch eine Übernahme der Easy Software durch Beta Systems (eine Mehrheitsbeteiligung der Deutschen Balaton AG) ins Spiel gebracht. Dazu habe ich den Eindruck gewonnen, dass sich "Hinter den Kulissen" derzeit einiges tut. Seit Anfang Juni gibt es mit Herrn Weißhaar einen neuen CEO, dem durchaus eine gewisse Kompetenz im Softwarebereich zugesprochen werden kann. Spätestens auf der Hauptversammlung 2020 wird es m.E. zu Veränderungen kommen, wenn die Amtszeiten der aktuellen Aufsichtsräte auslaufen. Dann dürfte es angeführt durch die Deutsche Balaton zusammen mit anderen Großaktionären (u.a. PEN GmbH, Axxion, Lupus Alpha) zu einer Neubesetzung des Aufsichtsrats kommen. Dies dürfte dann auch Veränderungen im Vorstand mit sich bringen. Denn eines ist Fakt: Nachdem sich die Easy Software im Rahmen der Strategie "Easy Fit" selbst erneuert hat, muss das Unternehmen nun mit den neu entwickelten und überarbeiteten Produkten am Markt erfolgreich sein um vom Digitalisierungstrend zu profitieren. Dazu braucht es aber auch kompetente Personen im Management, die eine entsprechende Erfahrung im Vertrieb und Marketing haben. Aber auch im Aufsichtsrat sind m.E. Software-/ und Beratungskompetenzen erforderlich. Dies ist aktuell nicht gegeben. Auch im Finanzresort ist das Unternehmen derzeit alles andere als gut aufgestellt mit Herrn Eska, der in seiner Amtszeit von nun 2 Jahren bereits für 2016 und 2017 jeweils die Ergebnisprognose nicht erreichen konnte. Da in der Vergangenheit (bis GB 2015) eine EBITDA-Marge von 20% das Ziel war, sollte dies mit den hochmargigen Cloud-Produkten auch zukünftig möglich sein bei einem entsprechenden Umsatzniveau. Wie ich bereits in der Vergangenheit mehrfach betont habe, würde sich in diesem Fall ein weiteres deutliches Kurspotenzial bis in den Bereich von etwa 15€ ergeben. Dazu hat das Unternehmen die finanziellen Möglichkeiten weiterhin auch über Akquisitionen zu wachsen. Gelingt es daher das Wachstum in den kommenden Jahren zu beschleunigen und im Rahmen dessen die Marge deutlich auszubauen, ergeben sich für die Aktie deutliche Potenziale. Mit den derzeitigen Veränderungen in der Aktionärsstruktur sehe ich gute Möglichkeiten dies in den kommenden Jahren zu erreichen. mehr anzeigen

> Insiderkäufe < Nachdem zunächst der CEO von Mutares Herr Laik Aktien gekauft hatte, gab es nun weitere Insiderkäufe im Vorstand aber auch im Aufsichtsrat. Aber auch Herr Laik selber hatte nochmal für knapp 40.000€ Aktien gekauft (http://www.dgap.de/dgap/News/directors_dealings/kauf-laik-robin/?newsID=1079119). Dazu hat der COO der Gesellschaft Herr Cornelius für rund 108.000€ Aktien gekauft (http://www.dgap.de/dgap/News/directors_dealings/kauf-cornelius-wolf/?newsID=1079351 | http://www.dgap.de/dgap/News/directors_dealings/kauf-cornelius-wolf/?newsID=1079337 | http://www.dgap.de/dgap/News/directors_dealings/kauf-cornelius-wolf/?newsID=1079325). Letztlich hatte auch Herr. Dr. Hauck, Aufsichtsratsmitglied für rund 133.000€ Aktien gekauft (http://www.dgap.de/dgap/News/directors_dealings/kauf-hauck-ulrich/?newsID=1079355). mehr anzeigen

> Neuer Großaktionär < SNP hat letzte Woche gemeldet, dass die Gesellschaft einen neuen Großaktionär hat. So hat Swedbank Robour, einer der größten Investmentfonds Skandinaviens, der zur Swedbank gehört, einer der größten Banken in Nordeuropa und auf dem Baltikum, zunächst 3,87% und in einem weiteren Schritt 5,52% der Anteile an SNP erworben. Welche Ziele der Fonds dabei verfolgt ist dabei jedoch unklar. Es ist aber durchaus positiv zu sehen, wenn sich eine so große Adresse an einem recht kleinen Unternehmen wie SNP (aktuelle Marktkapitalisierung ca. 164 Mio. €) beteiligt. http://www.dgap.de/dgap/News/pvr/snp-schneiderneureither-partner-veroeffentlichung-gemaess-abs-wphg-mit-dem-ziel-der-europaweiten-verbreitung/?newsID=1079229 | http://www.dgap.de/dgap/News/pvr/snp-schneiderneureither-partner-veroeffentlichung-gemaess-abs-wphg-mit-dem-ziel-der-europaweiten-verbreitung/?newsID=1079225 mehr anzeigen